Vo štvrtok 24.2.2022 sa Európa prebudila do iného sveta. U nášho východného suseda vypukol vojnový konflikt, keď Rusko nečakane zaútočilo na Ukrajinu. Napriek tomu, že ruská strana nazýva tento konflikt ako „špeciálnu operáciu“, jedná sa o skutočnú vojnu so všetkými charakteristickými črtami aké vojna má. Geopolitické hľadisko, prečo sa tak stalo necháme na posúdenie iným, avšak zaujímavé je finančné hľadisko.

Na finančných trhoch sa hovorí, že kolektívna múdrosť trhov dokáže najlepšie predpovedať, čo sa v budúcnosti stane. V tomto prípade, sa trh opäť raz mýlil a to teda poriadne.

Pred vypuknutím konfliktu ruské aktíva vo svojich cenách nemali zarátané, že by mohol konflikt eskalovať až do vojny. Ruský Rubeľ sa obchodoval na úrovni približne 90 Rubľov za jedno Euro, čo je mierne vyššia hodnota, ale nie výrazne vyššia oproti tomu, ako sa obchodoval Rubeľ v posledných týždňoch. Rovnako ruské dlhopisy emitované v domácej mene nenaznačovali, že by Rusko smerovalo do vojny. Na obranu investorov treba povedať, že inverzná výnosová krivka nám napovedala možnú recesiu v dôsledku západných sankcií, ale s tým sa rátalo už dlhodobejšie. Samostatná kategória sú ruské akcie. Tie si relatívne držali svoju hodnotu až do dňa napadnutia Ukrajiny. Ruský dolárový index RTS vo štvrtok stratil rekordných 38%, čím odpísal viac ako 150 miliárd dolárov. Mierna korekcia, ktorá nastala nasledujúci deň nedokázala ani zďaleka zmazať straty z predchádzajúceho dňa.

Možno si niektorí investori myslia, že momentálne nastal čas nakupovať ruské aktíva, ale treba povedať, že západné mocnosti majú v Rusku zainvestovaných desiatky a desiatky miliárd Euro, ktoré sa v nasledujúcich týždňoch a mesiacoch z Ruska v dôsledku sankcií vyparia ako vzduch.

Ešte minulý týždeň finančný trh považoval Rusko za relatívne stabilnú krajinu. Stabilný kreditný rating v investičnom pásme BBB bol toho dôkazom. Aj keď istá prémia bola započítaná v cenách ruských aktív v dôsledku vyššieho geopolitického rizika, trh nepočítal s tým, že udalosti posledných dní môžu zájsť tak ďaleko.

Pre súčasných investorov prináša táto udalosť veľa lekcií. Pre historikov bude 24.február 2022 deň, keď sa trh opäť raz prepočítal.

Roman Vitásek, CFA
Portfólio manažér, IAD Investments

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v podcaste o investovaní IAD TALKS: