Akciové aj dlhopisové trhy zažili vo februári ťažký mesiac, keď sa ich zmocnili obavy z ruskej invázie na Ukrajinu. V prvej polovici mesiaca sa očakávania týkajúce sa počtu zvýšení úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému USA (Fed), Bank of England (BoE) a Európskej centrálnej banky (ECB) rýchlo zvýšili. Investori sa obávali, že centrálne banky môžu utlmiť rast v snahe dostať infláciu pod kontrolu. V druhej polovici mesiaca pohltil pozornosť investorov konflikt na Ukrajine. To utlmilo očakávania zvyšovania úrokových sadzieb v porovnaní s vrcholom v priebehu mesiaca a prinieslo to ďalší zásah do očakávaní tohto rastu. Vývoj rusko-ukrajinského konfliktu zostáva neistý. Rusko ako také je významným exportérom komodít, ktoré predstavuje 13 % celosvetovej produkcie ropy, 17 % produkcie zemného plynu a produkuje takmer desatinu svetových dodávok pšenice. Ropa Brent skončila mesiac na úrovni 100 USD za barel a európske ceny zemného plynu vzrástli vo februári o 15 %. Vyššie ceny energií by mohli podnietiť vyššiu alebo aspoň trvalejšiu infláciu, ktorá by zasiahla príjmy domácností. Zatiaľ nie je celkom jasné, či centrálne banky zareagujú na vyššie ceny energií zvýšením veľkosti alebo rýchlosti zvyšovania úrokových sadzieb s cieľom bojovať proti inflácii, alebo znížia tempo sprísňovania s cieľom podporiť ekonomiku.

Trh práce v eurozóne sa zlepšuje. Miera nezamestnanosti klesla na 7 %, čo je rekordne málo od zavedenia eura. Hoci sa očakáva, že rast miezd v eurozóne porastie, najnovšie údaje ukazujú, že dojednané mzdy boli v štvrtom štvrťroku 2021 v porovnaní s predchádzajúcim rokom vyššie len o 1,5 %, čím zaostávajú za USA a Spojeným kráľovstvom. Pri pohľade na dáta v Spojených štátoch amerických, s ohľadom na vysokú infláciu a silný nárast pracovných miest teraz trh očakáva, že Fed do konca roka zvýši sadzby takmer šesťkrát. Rastúca inflácia a výnosy dlhopisov spôsobili, že investori sa obávajú výhľadu firemných ziskov, ale výsledková sezóna za štvrtý štvrťrok priniesla upokojujúce výsledky. Napriek tomu obavy zo situácie na Ukrajine a prísnejšia menová politika spôsobili, že americký index S&P 500 vo februári klesol o 3 %.

Ing. Róbert Bučič
Portfólio manažér, IAD Investments