Posledný týždeň priniesol pokračovanie v prepade mnohých čínskych aktív, predovšetkým akcií obchodovaných v USA. Zatiaľ čo ešte začiatkom tohto roka nebola žiadna cena dosť vysoká, ktorú investori boli ochotní zaplatiť za mnohé čínske technologické giganty, tak tento týždeň to vyzeralo na presný opak a žiadna cena nie je dosť nízka na to, aby prilákala záujem nových investorov. Ako príklad môžu poslúžiť dvaja najväčší technologickí giganti Alibaba a Tencent, ktorí od februára stratili viac ako 25% svojej hodnoty. Pri mnohých iných čínskych ADR (american depository receits) je tento prepad od začiatku roka ešte vyšší.

Za spomínanými prepadmi je okrem dlhodobo známych nejasností ohľadom regulácie auditu čínskych spoločnosti zo strany amerických úradov aj nový problém s kybernetickou bezpečnosťou, na ktorú tentokrát upozorňujú čínske regulačné úrady. Problém s kybernetickou bezpečnosťou čínskych technologických firiem vznikol po tom, ako najväčšia online taxi služba Didi Global (čínsky Uber) koncom júna upísala svoje akcie na burze v New Yorku. Podľa čínskej agentúry pre kybernetickú bezpečnosť sa tak stalo bez ich predchádzajúceho súhlasu. Čínska strana poukazuje na možné bezpečnostné riziko získania citlivých informácii o vládnych agentúrach tretími stranami. Reakcia zo strany čínskych úradov nenechala na seba dlho čakať, čo viedlo k tomu že akákoľvek čínska technologická spoločnosť ktorá požiada o úpis svojich akcií v USA, musí najskôr získať povolenie agentúry pre kybernetickú bezpečnosť. To má za následok odklad nových úpisov akcií čínskymi spoločnosťami v USA a nárast nedôvery investorov v tieto firmy.

Celkovo sa čínske spoločnosti obchodované v USA dostávajú pod tlak americkej ako aj čínskej strany čo sa negatívne odzrkadľuje na ocenení týchto spoločnosti. Momentálne sa v USA takto obchoduje 248 čínskych spoločností s trhovou kapitalizáciou presahujúcou 2 bilióny dolárov. Akékoľvek razantné riešenie zo strany amerických regulačných úradov bude mať za následok obrovskú stratu amerických investorov. Naopak, tvrdé opatrenia z čínskej strany budú viesť k obmedzenému prístupu na americký kapitálový trh, čo bude mať negatívne dopady na technologický rozvoj Číny, hlavne preto lebo čínsky kapitálový trh nie je natoľko vyspelý ako ten americký. Napriek rivalite, ktorá vládne medzi oboma stranami, si obidve mocnosti uvedomujú svoju vzájomnú prepojenosť a potrebnosť.

Čínske spoločnosti, predovšetkým tie technologické, sa momentálne ocitli v oku hurikánu a ich ocenenia tomu zodpovedajú. Napríklad taká Alibaba sa momentálne obchoduje za 20-násobok budúcoročných ziskov, čo je viac ako 25% diskont oproti historickým hodnotám. Pre porovnanie index SP&500 sa obchoduje takmer za 30-násobok zisku.

Pre investorov, ktorí sú ochotní nekráčať slepo s davom sú práve toto príležitosti pri ktorých treba zvýšiť pozornosť.

Roman Vitásek, CFA

Portfólio manažér, IAD Investments