V čase, keď tradičný e-commerce segment čelí rastúcemu tlaku, sa technologický gigant Alibaba čoraz viac opiera o cloudovú divíziu ako o strategický pilier budúceho rastu. Najnovšie kvartálne výsledky to potvrdzujú, keď tržby cloudu vzrástli o 26 % na 4,6 miliardy dolárov. Záujem o cloudové riešenia rastie aj medzi menšími firmami, ktoré potrebujú technológie, ktoré sa prispôsobia ich rastu bez nutnosti budovať vlastnú infraštruktúru. Segment je stále vo fáze rastu – marža pred započítaním daní, úrokov a odpisov dosiahla približne 8-9%, čo naznačuje, že Alibaba uprednostňuje rast pred okamžitým ziskom. Napriek dynamike tvorí cloud zatiaľ len 13 % celkových tržieb. Kľúčová divízia naďalej zostáva e-commerce ktorá prináša vyše 50 % celkových tržieb. Aj preto Alibaba ohlásila rekordný investičný plán vo výške 52 miliárd dolárov počas troch rokov, prevažne do AI a cloud infraštruktúry. Financovanie prebieha cez dlhopisy, pričom vedenie verí, že rast cloudu investície pokryje.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Podobne ako Alibaba, aj čínska vláda vníma cloud a AI ako strategické odvetvia. Investuje do nich miliardy jüanov, no zároveň koordinuje projekty, aby sa predišlo duplikáciám a plytvaniu kapitálu. Podobné investičné vlny do AI a cloudu vidíme aj v USA či Európe, no Čína sa snaží vytvoriť vlastný, nezávislý ekosystém, ktorý by znížil technologickú závislosť od západnej konkurencie. V tomto prostredí sa formuje nová konkurencia – Baidu buduje AI cloud na vlastných čipoch Kunlun a modeli Ernie Bot. Tencent naopak stavia na integrácii AI do WeChatu, hier a reklám, pričom cloud využíva skôr ako technickú podporu svojho masového ekosystému.

Z pohľadu trhových podielov si Alibaba udržiava dominantné postavenie s 35–36 %, nasledovaná Huaweiom s takmer 20 % a Tencentom so 7–10 %. V takto koncentrovanom prostredí sa cloud stáva kľúčovým motorom rastu – nielen pre Alibabu, ale aj pre konkurentov. Baidu znižuje závislosť od Nvidie používaním domácich čipov pri tréningu AI modelov. Tencent optimalizoval infraštruktúru pre domáce čipy a dosiahol medziročný rast tržieb o 15 %, pričom najrýchlejšie rástli hry a reklama.

Do hry však vstupuje aj geopolitika. Po amerických obmedzeniach exportu výkonných grafických čipov reagovala Čína zákazom pre firmy ako Alibaba či ByteDance nakupovať a testovať nový RTX čip od Nvidie. Modely H20 boli štátnymi médiami označené za potenciálne nebezpečné. Čínska vláda tak jasne deklaruje snahu obmedziť závislosť od amerických dodávateľov a podporiť domáce alternatívy. V reakcii na to Huawei predstavil plán na nové generácie čipov Ascend a superpočítače Atlas. Alibaba a Baidu rozširujú produkciu, pričom vláda sektor aktívne podporuje. AI a cloud sú vyhlásené za strategické odvetvia.

Trh tieto kroky zatiaľ prijíma pozitívne. Akcie Alibaby vzrástli od začiatku roka o 92 %, z toho 33 % za posledný mesiac a 4 % za posledný týždeň. Baidu posilnil od začiatku roka o 59 %, pričom 49 % z toho pripadá na posledný mesiac. Trh odhaduje, že cloud a AI produkty rastú rýchlo a dokážu kompenzovať stagnujúci retail. Napriek tomu riziká pretrvávajú. Vysoké kapitálové výdavky tlačia na cash flow, výnosnosť domácich čipov je zatiaľ nízka a konkurencia v Číne zostáva mimoriadne intenzívna. Alibaba má výhodu vo svojej veľkosti, Baidu stavia na vlastnom AI riešení a Tencent ťaží z masívnej užívateľskej bázy.

A tak sa dostávame k záveru – zákaz Nvidie môže paradoxne urýchliť konsolidáciu domáceho AI ekosystému. Nasledujúce roky ukážu, do akej miery sa Čína dokáže priblížiť k západným konkurentom v oblasti umelej inteligencie a cloudu – a či si Alibaba udrží svoje vedúce postavenie aj v globálnom kontexte.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.