Sú najväčší zákazníci Nvidia jej najväčšími konkurentmi?
S trhovou kapitalizáciou nad päť biliónov dolárov by sa Nvidia podľa nominálneho HDP zaradila medzi päť najväčších ekonomík sveta – po boku Japonska a Nemecka. Tento míľnik poukazuje na rastúci význam umelej inteligencie v globálnom hospodárstve, ale aj na kľúčové postavenie technologickej infraštruktúry, ktorú Nvidia dnes drží. Firma sa z výrobcu grafických kariet pre hráčov stala centrálnym článkom digitálnej ekonomiky – a jej čipy dnes poháňajú nielen výpočtové modely, ale aj geopolitické rozhodnutia veľmocí. Od začiatku roka 2025 vzrástli akcie Nvidie o viac než 50 %, čo potvrdzuje, že jej rast nie je len dôsledkom trhovej eufórie, ale aj dlhodobého posunu v tom, ako globálna ekonomika chápe hodnotu výpočtovej sily. Architektúra Blackwell, kombinujúca dve GPU s viac než 200 miliardami tranzistorov a prepojená pamäťami HBM3E od SK Hynix, definuje výkon novej éry dátových centier.
Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:
S rastúcou dominanciou však Nvidia čelí novému riziku – jej najväčší zákazníci sa postupne stávajú aj jej konkurentmi. Microsoft, Amazon, Google, Meta a OpenAI investujú miliardy do vývoja vlastných AI čipov, ktoré navrhujú interne, pričom pri výrobe či integrácii spolupracujú s partnermi ako Broadcom alebo Marvell. Tieto spoločnosti dodávajú sieťové a prepojovacie riešenia alebo návrhové služby, ktoré umožňujú efektívne prepojenie vlastných čipov s cloudovou infraštruktúrou. Cieľom Big Techu je znížiť náklady, zvýšiť kontrolu nad výkonom a znížiť závislosť od produktov Nvidie. Podľa odhadov JPMorgan by tieto „in-house“ riešenia mohli do roku 2028 tvoriť až 45 % trhu s AI čipmi, oproti 37 % v roku 2024. Analytici tento trend označujú ako „smrť tisíckami malých rán“, keďže Nvidiu neohrozuje jedna veľká zmena, ale súčet mnohých interných projektov jej vlastných partnerov a dodávateľov. Nvidia ale naďalej drží zásadnú výhodu v podobe vlastného softvérového ekosystému pre vývoj umelej inteligencie (CUDA). Tento ekosystém predstavuje základ väčšiny AI modelov a výskumných platforiem. Aj keď si veľké technologické firmy navrhujú vlastné čipy, ich modely a dáta často bežia práve na softvéri Nvidie, čo jej dáva čas na ďalšiu adaptáciu.
Na vývoj v sektore má zásadný vplyv aj geopolitika, najmä pretrvávajúce napätie medzi USA a Čínou. Spojené štáty naďalej obmedzujú vývoz najvýkonnejších čipov H100, H200 a Blackwell do Číny, pričom Nvidia môže exportovať len upravené menej výkonné verzie H800 a H20. Tie síce spĺňajú exportné limity, no Peking ich vníma ako súčasť stratégie na vytvorenie závislosti od amerických dodávok, a preto postupne obmedzuje ich import a využívanie. Nvidia sa tak ocitá medzi dvoma svetmi – snaží sa zachovať prístup na čínsky trh a zároveň rešpektovať americkú zahranično-obchodnú politiku. Prezident Donald Trump po stretnutí s čínskym prezidentom Xi Ťin-pchingom naznačil, že by mohol povoliť export čipov Blackwell, avšak tento krok mnohí bezpečnostní analytici vnímajú ako strategické riziko pre USA v prebiehajúcom AI závode.
Celý sektor zároveň stojí na jednom kritickom článku – spoločnosti TSMC. Taiwanský výrobca je jediným producentom schopným vyrábať čipy s vysokým výťažkom na 3- a 4-nanometrových procesoch. V prípade jeho výpadku by neexistovala reálna náhrada, keďže Samsung má problémy s vysokou chybovosťou a Intel technologicky zaostáva. Rastúca aktivita Číny v Juhočínskom mori a vojenské cvičenia v okolí Taiwanu preto zvyšujú riziko, ktoré by mohlo ochromiť celý reťazec výroby čipov – a tým aj jadro globálnej AI infraštruktúry.
Z ostatných firiem v sektore sa AMD darí najlepšie – s viac než 110 % rastom vďaka úspechu čipov MI300. TSMC, ako hlavný výrobca pre Nvidiu a Apple, posilnila o 51 %. Alphabet pridal takmer 50 %, Microsoft 25 %. Amazon má zatiaľ najťažší rok s rastom len 1,6 %, no jeho cloudová divízia AWS priniesla v treťom kvartáli pozitívne prekvapenie – tržby vzrástli o 20 % na 33 miliárd dolárov, pričom prevádzkový zisk stúpol o 9 %. Nové dátové centrum Project Rainier s vlastnými Trainium2 čipmi má firme pomôcť vrátiť sa do centra AI pretekov. Nvidia dnes tvorí približne 8 % indexu S&P 500 a zostáva jeho najväčšou zložkou. Jej vývoj je barometrom sentimentu investorov, ale aj symbolom zmeny, ktorú umelá inteligencia prináša do globálnej ekonomiky. Nvidia zostáva jadrom AI ekosystému – technologickým aj geopolitickým – a kľúčovým ukazovateľom smerovania celej éry novodobej výpočtovej techniky.
Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.