El Niño a jeho dopady na komoditné a finančné trhy
V minulotýždňovom komentári sme upozornili, že poľnohospodárske komodity čelia v najbližšom období dvojitému tlaku. Na jednej strane čelia rastúcim cenám hnojív, na druhej strane klimatickým rizikám, ktoré predstavuje očakávané silné El Niño v roku 2027. Kým ceny hnojív sú niektorým investorom dobre známe, klimatické cykly často zostávajú mimo pozornosti až do momentu, keď sa ich dôsledky prejavia na cenách potravín, inflácii alebo firemných ziskoch. Práve El Niño patrí medzi udalosti, ktoré dokážu ovplyvniť ceny komodít, inflačné očakávania aj vývoj na finančných trhoch, a preto si zaslúži podrobnejší pohľad.
El Niño patrí medzi najvýznamnejšie klimatické javy ovplyvňujúce globálnu ekonomiku a finančné trhy. Vzniká vtedy, keď sa povrchové vody rovníkového Tichého oceánu oteplia nad dlhodobý priemer a zároveň zoslabnú pasátové vetry, ktoré za normálnych okolností tlačia teplú vodu smerom k Ázii. Teplá voda sa následne presúva späť k pobrežiu Južnej Ameriky, čím sa mení rozloženie zrážok, búrok a teplôt naprieč svetom.
A práve aktuálna epizóda El Niño priťahuje mimoriadnu pozornosť. NOAA odhaduje, že v centrálnej časti rovníkového Tichého oceánu by teplota morskej hladiny mohla prevyšovať dlhodobý priemer o viac ako +2 °C. Takáto odchýlka patrí medzi charakteristiky veľmi silných epizód El Niño a výrazne zvyšuje riziko extrémov počasia, od sucha v niektorých regiónoch až po nadmerné zrážky a povodne v iných častiach sveta.
Najvýraznejšie sa dôsledky prejavujú na poľnohospodárskych trhoch. Podľa analytikov Morgan Stanley patrí cukor medzi komodity s najvyššou pravdepodobnosťou rastu cien počas aktuálneho cyklu, keďže produkciu môžu ohroziť slabšie monzúny v Indii a juhovýchodnej Ázii aj nadmerné zrážky v Brazílii. Riziká sa objavujú aj pri káve. Vietnam ako najväčší producent robusty je citlivý na obdobia sucha a počas predchádzajúceho El Niño klesla jeho úroda približne o 20 %, pričom ceny robusty dosahovali rekordné úrovne. Významné dopady možno pozorovať aj pri kakau. V západnej Afrike, ktorá zabezpečuje približne dve tretiny svetovej produkcie, vzrástli ceny medzi rokmi 2022 a 2024 z približne 2 000 USD na viac ako 12 000 USD za tonu. Len počas roka 2024 vzrástla cena kakaa približne o 177 %.
Pri obilninách je situácia o čosi komplikovanejšia. Sucho zvyčajne negatívne zasahuje produkciu pšenice a jačmeňa v Austrálii či niektorých častiach Ázie, zatiaľ čo Argentína často profituje z vyšších zrážok podporujúcich produkciu kukurice, sóje a pšenice. Vyššie zrážky však prinášajú pozitívny efekt len do určitej miery, keďže príliš vlhké podmienky môžu zhoršiť kvalitu úrody, zvýšiť výskyt chorôb a oddialiť zber. Morgan Stanley preto upozorňuje, že jednoduchá stávka na rast cien obilnín nemusí byť správna, keďže silnejšia produkcia v Južnej Amerike často kompenzuje výpadky inde vo svete.
Sucho môže zasiahnuť aj globálnu dopravu. V Panamskom prieplave v rokoch 2023 a 2024 viedla nízka hladina vody k obmedzeniu lodnej premávky, vyšším prepravným nákladom a narušeniu časti dodávateľských reťazcov. Pri priemyselných komoditách sa často spomína meď. Najväčší producent medi, Čile, čelí riziku povodní a narušenia banskej infraštruktúry, zatiaľ čo Zambia môže byť počas období sucha zasiahnutá poklesom výroby elektriny z vodných elektrární. Keďže miestne bane patria medzi najväčších odberateľov elektrickej energie, výpadky dodávok môžu obmedziť produkciu medi. Meď pritom zostáva kľúčovým vstupom pre energetiku, elektrické siete a elektromobilitu, takže výpadky produkcie môžu zvýšiť výrobné náklady naprieč ekonomikou. Naopak, energetické trhy sa správajú odlišne. El Niño zvyčajne prináša miernejšie zimy do veľkej časti USA, čo znižuje dopyt po zemnom plyne a vykurovacích palivách a vytvára tlak na pokles ich cien.
Vplyv El Niño sa premieta aj do kapitálových, peňažných a menových trhov. Rast cien potravín môže zvýšiť infláciu a oddialiť znižovanie úrokových sadzieb. Na devízových trhoch bývajú zraniteľnejšie meny krajín, ktorým El Niño znižuje poľnohospodársku produkciu alebo zhoršuje obchodnú bilanciu. Naopak, ekonomiky profitujúce z vyšších cien exportovaných komodít alebo priaznivejších pestovateľských podmienok môžu zaznamenať podporu svojich mien. Na akciových trhoch zvyčajne profitujú producenti komodít, zatiaľ čo firmy závislé od drahších vstupov čelia tlaku na marže.
Pre investorov preto El Niño nepredstavuje len meteorologický jav, ale významný makroekonomický faktor. V nasledujúcich mesiacoch bude zaujímavé sledovať, kde sa začnú formovať jeho víťazi a porazení. Práve El Niño je pripomienkou, že príroda zostáva jedným z najmenej predvídateľných, no zároveň najvplyvnejších hráčov na finančných trhoch.
Adam Záhorský