V posledních měsících se stále častěji objevují zprávy o nadhodnocených cenách akcií, popřípadě o akciové bublině v USA, která musí každou chvíli prasknout. Podobné zprávy a jim podobné lze vídat nejen v odborném tisku, ale i v periodikách, co s investováním nemají mnoho společného. O to děsivější mohou tyto zprávy vnímat běžní investoři, kteří jsou častokrát odkázáni na populární investiční média, jejichž hlavním cílem není dávat investiční poradenství, ale zvyšovat návštěvnost svých stránek.

Pravda je taková, že ať se na akce podíváme přes jakoukoli metriku, tak jsou velmi drahé. U akcií máme na mysli hlavně americký akciový trh, který je největší, nejlikvidnější a proto přitahuje také nejvíce pozornosti. Při současné valuaci indexu S&P 500 na úrovni 26násobku letošních zisků je budoucí výnos pro investora jen něco kolem 3,85%. To není mnoho, obzvlášť když bereme v úvahu historickou prémii za rizikovost akcií. Zmiňovaný akciový výnos je výnos za předpokladu, že by zisky společnosti nerostly. To samozřejmě není pravda, neboť zisky společnosti v dlouhodobém horizontu většinou rostou.

Druhá strana mince je, že pokud akcie jsou drahé, tak všechna ostatní aktiva jsou ještě dražší. Ať už dluhopisy, některé komodity nebo trh nemovitosti jsou na úrovni nebo v blízkosti svých maxim a jejich budoucí výnosy budou tomu přiměřené. Kryptoměny jako vysoce spekulativní nástroj bych mezi aktiva ani neuváděl.

Pokud jsou běžní investoři přesvědčeni, že momentálně nastal ten čas vyprodávat akciové fondy a přesunout své peníze jinam, pravděpodobně se dostanou do emocionální pasti. Ta spočívá v tom, že pokud se jim podaří vyprodat těsně před poklesem, tak jen velmi těžko budou vědět, kdy opět nakupovat zpět, až zmeškají ten správný moment a tím pádem i velkou část výnosů.

Druhá možnost je, že investoři vyprodají akcie a následně budou sledovat jak akciové fondy budou nadále růst, což je přinutí vrátit se k původním investicím, ale při vyšších cenách. V jednom iv druhém případě bude jakákoli aktivita spíše na škodu a ne na užitek.

Historie nám říká, že od roku 1929 americký akciový trh zažil 14 významných propadů o více než 20 %. Největší propad byl 85 %. Přesto se akciové indexy vždy dokázaly vrátit na původní úrovně a pokračovat ve svém růstu. Dlouhodobí investoři, jejichž cílem nebyla krátkodobá spekulace, ale dlouhodobé budování majetku, byli vždy znamenitě odměněni. Ani v tomto případě tomu nebude jinak.

Roman Vitásek, CFA
Portfolio manažer, IAD Investments