Americký akciový index SP500 zaznamenal od začiatku roka zhodnotenie takmer 12% a postupne sa dostáva do fázy nového býčieho trhu. V prípade technologicky zameraného indexu NASDAQ je zhodnotenie od začiatku roka takmer 27%. Rok 2023 sa zapíše do histórie ako jeden z najväčších paradoxov, pretože takéto nadštandardné zhodnotenie akciových indexov sa udialo pri zhoršujúcej sa ekonomickej situácií, vysokej inflácii a zvyšovaní úrokových sadzieb.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v audio verzii tu:

Viacerí analytici a trhoví komentátori ale poukazujú na možné riziká aktuálneho vývoja najmä preto, že vyššie úrokové sadzby sa ešte neodrazili na celkovom spomalení ekonomiky. Zároveň platí, že akciový index SP500 je momentálne zastúpený prevažne technologickými firmami, pričom päť najväčších pozícií v celkovom indexe tvorí takmer 22% váhy indexu. V roku 2000 keď praskla technologická bublina bol tento ukazovateľ na 18%. Hlavnou výhodou investovania do indexu SP500 bola jeho široká diverzifikácia naprieč celou americkou ekonomikou. Táto výhoda sa aktuálne stráca a investori sú momentálne vystavení koncentrovanému indexu. Pozitívum je, že najväčšie firmy zastúpené v indexe sú zároveň aj najsilnejšie firmy na svete vo svojom odvetví, ako napríklad Apple, Google alebo Microsoft.

Aj keď sa na prvý pohľad môže javiť, že akciové indexy predbehli ekonomickú situáciu netreba zabúdať, že akciové indexy fungujú ako diskontné mechanizmy, ktoré predpovedajú situáciu na najbližších šesť až deväť mesiacov dopredu. Hlavná téma, ktorá ženie akcie na vyššie úrovne je viera investorov v postupné ukončenie navyšovania úrokových sadzieb v najbližšom období. Ak sa investori nemýlia, je veľmi pravdepodobné, že rast na akciových investíciách bude pokračovať aj naďalej.

Najbližšie zasadanie guvernérov americkej centrálnej banky sa bude konať 13. a 14. júna a malo by poodhaliť smerovanie monetárnej politiky v najbližšom období. Trh odhaduje, že nateraz sa úrokové sadzby v USA meniť nebudú.

Rok 2023 ukazuje nepredvídateľnosť trhov a na zbytočnosť ich časovania. Investori, ktorí doteraz čakali na lepšiu príležitosť vstúpiť na trh majú pred sebou neľahkú dilemu, či vstupovať pri vyšších valuáciách alebo naďalej vyčkávať. Akcie ako také momentálne určite nie sú lacné. Obchodujú sa takmer za 21 násobok zisku dosiahnutého za posledných dvanásť mesiacov. A to nie je málo vzhľadom na historické štandardy, keď sa akcie obchodovali v rozpätí 15 až 18 násobku ziskov.  Na druhej strane, rok 2023 nám ukazuje, že iba pravidelné a dlhodobé investovanie je jediný spôsob ako poraziť nepredvídateľný trh v akýkoľvek časoch. To by mala byť lekcia pre viacerých investorov.

Roman Vitásek
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora