René Benko. Hovorí niekomu niečo toto meno? Je to rakúsky podnikateľ a investor v sektore nehnuteľností, maloobchodu a médií. Založil Signa Holding, doteraz najväčšiu rakúsku súkromnú realitnú spoločnosť, ktorá mala svoje pôsobenie hlavne v západnej Európe a taktiež v Spojených štátoch amerických. Na vrchole slávy bola hodnota holdingu až 23 miliárd eur.  To sa zmenilo koncom minulého týždňa.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v audio verzii tu:

Insolventnosť spoločnosti Signa Holding, ktorú vlastnil Benko, je najväčším bankrotom v rakúskej ekonomickej histórii s celkovými záväzkami okolo 5 miliárd eur – pred spoločnosťou Alpine Bau (3,2 miliardy eur) a spoločnosťou Konsum (1,9 miliardy eur). Kolaps spoločnosti nasleduje po dvoch desaťročiach agresívneho rastu poháňaného rastúcimi hodnotami nehnuteľností a lacnou hotovosťou od bánk a investorov.

Viaceré domáce rakúske banky budú mať pravdepodobne nesplatené úvery v celkovej výške 2,2 miliardy eur. Na obchodnom súde vo Viedni sa v stredu začalo samo riadené reštrukturalizačné konanie spoločnosti. Osud veľkých dcérskych spoločností je nejasný. Rastúce úrokové sadzby a náklady na výstavbu, ako aj klesajúce precenenie nehnuteľností v regióne DACH (Nemecko, Rakúsko, Švajčiarsko) vyvolali platobnú neschopnosť holdingu Signa.

Podľa štúdie investičnej banky J.P. Morgan dosahovali ku koncu roka 2022 dlhy len v dvoch najväčších – zatiaľ nesolventných – realitných dcérskych spoločnostiach Signa Prime Selection a Signa Development Selection spolu 13 miliárd eur. Z toho 7,7 miliardy eur tvorili úvery, z ktorých dobrá polovica bola čerpaná cez variabilné úrokové sadzby. Celá skupina Signa má neuhradené miliardové dlhy voči bankám, pričom iba v Rakúsku je to vraj okolo 2,2 miliardy eur, najviac s dcérskou spoločnosťou Unicredit Bank Austria a v sektore Raiffeisen. Podľa agentúry Reuters sa záväzok Raiffeisen Bank International (RBI) Signa odhaduje na približne 750 miliónov eur. Na nedávno konanom mimoriadnom valnom zhromaždení odhadla RBI svoj najväčší záväzok v sektore nehnuteľností na 755 miliónov eur.

Zástupca guvernéra rakúskej národnej banky (OeNB) Gottfried Haber nedávno na tlačovej konferencii povedal, že prípadné platobné neschopnosti v rámci Signa Group nebudú mať „výrazný vplyv na stabilitu finančného trhu ani na jednotlivé inštitúcie“. Guvernér OeNB Robert Holzmann tiež nedávno povedal, že expozíciu rakúskych bánk voči „chorľavej“ skupine Signa Group považuje za „stráviteľnú“.

Vzniknutú situáciu vnímame ako príklad preúverovaných štruktúr s vysokým podielom externého dlhu a nereflektovania rizikových faktorov. Pád Benkovho impéria sa ukazuje ako jedna z prvých viditeľných kríz v sektore s vysokou náročnosťou na kapitál a ukážkou podcenenia dopadov zvýšených úrokových nákladov. A podľa profesora Dobuscha z Univerzity v Innsbrucku nebude ani posledný.

Róbert Bučič
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora