Európska centrálna banka minulý štvrtok v súlade s očakávaním ponechala depozitnú sadzbu bez zmeny na úrovni 4,0 %. Dôležitá však bola komunikácia na tlačovej besede po zasadnutí. ECB komunikuje, že inflácia sa znižuje rýchlejšie, ako sa predpokladalo, čo potenciálne otvára cestu pre zníženie sadzieb. Najpravdepodobnejší termín pri pohľade na termíny zasadnutí je, že prvé zníženie úrokov nastane v júni. Banka má v tomto roku naplánované rozhodnutia o menovej politike na 11.apríla, 6.júna a 18.júla. Potom sa opäť stretne až 12. septembra.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v audio verzii tu:

ECB drží od septembra minulého roka úroky na rekordných maximách a doteraz stále odmietala výzvy na znižovanie sadzieb. Argumentuje, že zatiaľ dáta jednoducho neumožňujú, aby šla centrálna banka sa sadzbami smerom dole. Hlavným problémom zostáva zakotvená jadrová inflácia, z podstatnej časti z dôvodu zrýchlenia mzdovej dynamiky. Nová prognóza predpokladá, že nominálne mzdy v Eurozóne porastú v tomto roku tempom 4,5 %, v budúcom roku potom 3,6 %. To je stále silná dynamika, ktorá je z pohľadu ECB dôvodom pre pochybnosti ohľadom sily a udržateľnosti dezinflačnej trajektórie.

Celkovo však nová prognóza vyznieva skôr neutrálne, a dokonca ďalej otvára dvere júnovému zníženiu sadzieb. Po prvé, výhľad na infláciu bol smerom nadol revidovaný viac, než sa čakalo. Celková inflácia by sa mala už v budúcom roku vrátiť na 2 % (pôvodne 2,1 %), ešte dôležitejšia je však revízia v prípade jadrovej zložky – tá by mala v roku 2025 klesnúť na 2,1 %. Revízie sa dočkal aj rast HDP. Podľa očakávaní bol mierne znížený odhad rastu pre tento rok (z 0,8 % na 0,6 %), v roku 2025 sa čaká rast HDP o 1,5 % a pre rok 2026 sa ráta s rastom 1,6 %. Najprv by ekonomický rast mala podporiť spotreba, neskôr aj investície. Kľúčovú úlohu avšak nakoniec zohrajú prichádzajúce dáta a tie by mohli posunúť začiatok prvého zníženia do druhej polovice roku 2024.

Róbert Bučič
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora