Rastúca inflácia naprieč eurozónou prinútila ECB ukončiť kvantitatívne uvoľňovanie už na konci júna. Na poslednom zasadnutí vo štvrtok minulý týždeň ECB po prvý krát od roku 2011 zdvihla krátkodobé úrokové sadzby a ukončila tak experiment s negatívnymi úrokmi. Po novom sa dostala depozitná sadzba na 0% (doteraz -0,5%) a hlavná refinančná sadzba na 0,5% (predtým 0%). Išlo o razantnejšie zdvihnutie, ako očakával trh s predikciou len +25bps.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v podcaste o investovaní IAD TALKS:

Veľkosť nárastu úrokov nie je až takým prekvapením, ak sa pozrieme na aktuálne dáta o inflácii v eurozóne. Ceny podľa posledného reportu Eurostatu v eurozóne narástli medziročne o +8,6%. Na Slovensku sme zaznamenali ešte výraznejší skok o +12,6%.

Z pohľadu dlhopisových trhov bolo najdôležitejšou správou predstavenie nového mechanizmu na boj s neúmernými nárastami spreadov medzi nemeckými dlhopismi a dlhopismi periférnych krajín s veľkým zadlžením ako napríklad Taliansko, Španielsko a Grécko. Tento nový nástroj v rukách ECB bol schválený guvernérmi jednohlasne, bude čisto v réžii ECB, bude bez ex-ante limitov a mal by zabrániť vážnemu, neodôvodnenému a chaotickému nárastu spreadov. Vágne formulácie však vyvolávajú viaceré otázky ohľadom budúceho uplatnenia a efektivity tohto nástroja. Nechajme sa prekvapiť, ako zvládne tento mechanizmus svoju prvú skúšku – Taliansko, kde podala demisiu vláda premiéra Draghiho a krajinu čakajú predčasné voľby už v septembri.

Tohto týždňové zdvihnutie sadzieb môžeme považovať ako prvé zo série mnohých, ktoré Eurozónu ešte čakajú. Ďalší nárast sadzieb je prakticky istý už v septembri o +50bps. Aj keď nárast úrokov o jedno percento v rozmedzí 6 týždňov znie ako veľa, ECB stále podporuje ekonomiku uvoľnenou monetárnou politikou a v boji s infláciou ešte musí určite pritvrdiť.

Mgr. Michal Ďurica, CFA
Portfólio manažér, IAD Investments