Minuloročná Dvanásťdňová vojna medzi Izraelom a Iránom skončila prímerím, ktoré mnohí považovali za krehké od prvého dňa. Trvalo menej ako rok, kým sa ukázalo, že mali pravdu. Koncom februára tohto roku Izrael a Spojené štáty spustili koordinovanú vojenskú operáciu proti Iránu. Útoky zasiahli Teherán a aj ďalšie mestá a skončili okrem iného likvidáciou najvyššieho vodcu Chameneího. Irán odpovedal raketovými údermi na americké základne po celom Perzskom zálive a siahol po zbrani, ktorú analytici roky považovali za jednu z posledných možností – uzavrel Hormuzský prieliv.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Cez tento úzky koridor preteká každý deň pätina celosvetovej spotreby ropy a nejde len o iránsku ropu, ale aj o ropu Saudskej Arábie, Iraku, Kuvajtu či Kataru. Tankerová doprava sa prakticky zastavila a Katar odstavil najväčší exportný terminál skvapalneného zemného plynu na svete. Ceny energií vzrástli okamžite. Ropa Brent sa dostala nad hranicu osemdesiat dolárov za barel, pričom európske ceny zemného plynu stúpli za týždeň o viac ako päťdesiat percent.

Na správy z Blízkeho východu reagovali trhy rôzne. Ázijské burzy, ktoré otvárajú ako prvé, dostali silný úder. Juhokórejský index KOSPI padol v stredu o viac ako dvanásť percent v jeden deň, pričom burza musela dokonca dočasne zastaviť obchodovanie. Južná Kórea, Japonsko a India sú na dovoze energií z Perzského zálivu existenčne závislé, bez akéhokoľvek domáceho nárazníka. V prípade Južnej Kórey tvorí dovoz ropy takmer tri percentá hrubého domáceho produktu. Navyše index KOSPI je vysoko koncentrovaný vo dvoch technologických gigantoch, konkrétne v Samsungu a SK Hynix, čo jeho zraniteľnosť ešte znásobuje.

Americké trhy vstupovali do tohto týždňa už poznačené mesiacmi narastajúcej neistoty. Január a február priniesli investorom sériu nepríjemných prekvapení. Geopolitické napätie okolo Grónska a Venezuely, prevrat v americkej obchodnej politike a rastúce pochybnosti o tom, či umelá inteligencia dokáže naplniť očakávania, ktoré do nej trhy vložili. Benchmarkové indexy S&P 500, Dow Jones aj Nasdaq prežívajú volatilný týždeň a v čase písania tohto komentára sú všetky tri v záporných číslach od začiatku roka. Dow Jones pritom tento týždeň dokonca vymazal všetky tohtoročné zisky. VIX, barometer strachu na Wall Street, vzrástol od januára o takmer šesťdesiat percent. Nie všetky sektory však trpia rovnako. Akcie energetických a zbrojárskych spoločností v svetle udalostí v Iráne vzrástli. Naopak, akcie leteckých spoločností a cestovného ruchu pocítili tlak okamžite skrz uzavreté letiská na Blízkom východe, ktoré slúžia ako kľúčové prestupné uzly globálnej leteckej dopravy.

Rast cien energií sa do širšej ekonomiky prelieva s oneskorením. Drahšia ropa vytvára inflačný tlak a zdražuje výrobu aj dopravu, čo sa postupne odráža v cenách tovarov a služieb. Centrálne banky tento vývoj pozorne sledujú a zohľadňujú ho pri rozhodovaní o budúcej výške sadzieb. Trhy medzitým mierne odsunuli očakávania zníženia sadzieb a výnosy amerických dlhopisov sa pohli nahor. Dolár posilnil ako tradičný bezpečný prístav, zatiaľ čo rizikovejšie meny ako austrálsky dolár či juhoafrický rand oslabili.

Americké akcie si pritom dlhodobo udržiavajú vysoké valuácie, ktoré predpokladajú priaznivé prostredie – rastúce zisky, klesajúce sadzby a stabilný globálny výhľad. Každý z týchto predpokladov je teraz trochu menej istý ako pred týždňom. K tomu sa pridávajú vysoké energetické nároky umelej inteligencie, ktoré pri rastúcich cenách energií kladú ďalšie otázky nad vyhliadkami technologického sektora. V takomto prostredí je každé sklamanie draho zaplatené. Práve preto je diverzifikácia investičného portfólia naprieč sektormi a aj regiónmi dôležitým nástrojom riadenia rizika.

Nachádzame sa na podobnej križovatke ako pred rokom pri Dvanásťdňovej vojne. Existuje nádej na rýchle vyriešenie avšak, prezident Donald Trump sám naznačil, že operácia môže trvať aj viac ako päť týždňov. Hormuzský prieliv, ktorý je bežne pre mnohých vzdialený geografický pojem, sa vrátil do centra pozornosti. Krátky konflikt by trhy zvládli bez väčších následkov. Dlhší by postupne zasiahol výpočty firiem, domácností aj centrálnych bánk a to nielen v Ázii, ale aj oveľa bližšie k nám.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.