Uplynulý týždeň na finančných trhoch sa niesol v znamení zvýšeného geopolitického napätia, ktoré dočasne zatienilo bežnú výsledkovú sezónu. Pozornosť investorov sa sústredila najmä na vývoj okolo Grónska a transatlantických vzťahov. Po víkendových vyhláseniach prezidenta Donalda Trumpa o zavedení dodatočných 10 % ciel od 1. februára na dovoz z ôsmich európskych krajín sa v utorok po otvorení Wall Street rýchlo rozšíril risk-off sentiment. Keďže pondelok bol v USA sviatok, trhy reagovali naraz a bez postupného uvoľňovania napätia, čo zvýšilo dynamiku výpredaja.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Do pozornosti investorov sa zároveň dostal aj antikoerčný mechanizmus Európskej únie, ktorý Brusel vníma ako krajný nástroj obrany proti politicky motivovanému ekonomickému tlaku. Ide o rámec umožňujúci reagovať na nátlak tretích krajín odvetnými opatreniami – od ciel, cez obmedzenie investícií až po vylúčenie firiem z verejných obstarávaní. Hoci jeho aktivácia je zdĺhavá a skôr odstrašujúca než okamžitá, samotná diskusia o jeho možnom použití naznačila, že spor okolo Grónska by sa mohol rýchlo preliať z rétoriky do reálnych obchodných bariér. K situácii sa v Davose vyjadrili aj najvyšší predstavitelia EÚ. Predsedníčka Európskej komisie Ursula von der Leyen zdôraznila, že suverenita Dánska vrátane Grónska nie je predmetom vyjednávania a varovala pred clami medzi spojencami. Francúzsky prezident Emmanuel Macron zvolil tvrdší tón a upozornil, že Európa musí byť pripravená použiť aj antikoerčný mechanizmus, ak by obchodný nátlak pokračoval.

Utorok priniesol najostrejší pokles za viac než tri mesiace. Index S&P 500 klesol približne o 2 % a dostal sa pod hranicu 6 800 bodov, zatiaľ čo Dow Jones oslabil takmer o 2 % a Nasdaq Composite stratil zhruba 2,5 %. Najväčší tlak niesli veľké technologické tituly – typicky tie, ktoré tvoria jadro portfólií a majú najvyššiu váhu v indexoch. Súčasne sa zvýšila aj volatilita. Index VIX vystúpil nad 20 bodov, čo predstavovalo jeho najvyššiu úroveň od novembra minulého roka a odrážalo zvýšenú opatrnosť investorov v prostredí rastúcej neistoty. Na devízových trhoch sa zvýšená averzia k riziku prejavila oslabením dolároveho indexu, ktorý meria vývoj amerického dolára voči košíku hlavných mien. Euro v reakcii na politickú neistotu posilnilo, v dôsledku dočasného zníženia expozície investorov voči americkým aktívam.

Na dlhopisovom trhu rástli výnosy, keď investori predávali najmä dlhšie splatnosti. Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov sa zvýšil z približne 4,23 % na 4,29 %. Tento pohyb odrážal rast neistoty a vyššiu rizikovú prirážku v prostredí geopolitického napätia, ktoré sa zároveň prelínalo s turbulenciou na japonských dlhopisových trhoch.

Zlato sa v priebehu týždňa vyšplhalo na nové historické maximá, keď investori reagovali na kombináciu geopolitickej neistoty a stabilných inflačných dát z USA. Následná korekcia bola skôr technického charakteru a prišla po čiastočnom ústupe napätia a posilnení dolára, pričom širší trend zostal rastový.

Zlom týždňa prišiel, keď Trump na Svetovom ekonomickom fóre (WEF) v Davose vystúpil so zmierneným tónom. Počas svojho príhovoru verejne vyhlásil, že nechce v prípade Grónska použiť silu, a ustúpil od colných hrozieb voči Európe, pričom ide o rámec budúcej dohody po stretnutí so šéfom NATO Markom Ruttom. Detaily budúcej dohody ostali otvorené, no trhy zaujímal najmä signál, že eskalácia sa zastavila.

Práve tento posun stačil na zlepšenie sentimentu. Európske akcie sa vo štvrtok odrazili, STOXX 600 pridal približne 1,2 % a volatilita v eurozóne ďalej klesala. Úľava sa premietla aj na amerických trhoch. Dominantné indexy ako S&P 500, Dow Jones či Nasdaq všetky uzatvorili v zelených číslach, čiže trh si zobral späť časť utorkových strát. Kryptomeny sa tento týždeň správali skôr ako rizikové aktívum než bezpečný prístav. Bitcoin tak počas eskalácie sledoval prepad z úrovne 93-tisíc USD pričom krátko padol pod úroveň 88-tisíc USD.

Minulý týždeň sa na finančných trhoch niesol v znamení zvýšeného napätia a volatility, keď sa do popredia dostali geopolitické témy a obchodná politika. Pozornosť investorov sa dočasne presunula od firemných výsledkov k politickým vyjadreniam a ich možným dôsledkom, ktoré ovplyvnili sentiment naprieč akciami, dlhopismi aj komoditami. Vývoj ukázal, že v prostredí rýchlo sa meniacej rétoriky môžu trhy reagovať citlivo aj bez zásadnej zmeny ekonomických fundamentov.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.