Po ECB, ktorá nezmenila úrokové sadzby minulý týždeň, pristúpili k rovnakému kroku aj ďalšie centrálne banky. FED, Bank of England, ani Česká národná banka nevidia nateraz dôvod na ďalšie utiahnutie monetárnej politiky a sledujú pomaly klesajúcu infláciu k svojim cieľovým hodnotám. Avšak, akékoľvek diskusie o sekaní sadzieb sú (azda s výnimkou Českej republiky) nateraz predčasné. Inflácia nepochybne klesá, no aj naďalej existujú riziká zvrátenia tohto trendu v dôsledku silnej ekonomiky a trhu práce (hlavne v USA), ktoré bránia centrálnym bankárom predčasne zmeniť kurz monetárnej politiky. Mantra „vyššie sadzby po dlhší čas“ bude niekoľko nasledujúcich kvartálov hlavné posolstvo zasadaní centrálnych bánk.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v audio verzii tu:

Podľa vyjadrení centrálnych bankárov je však súčasná úroveň úrokových sadzieb postačujúco reštriktívna, vysoké úroky sa transmisným mechanizmom dostávajú do reálnej ekonomiky, zvyšujú cenu peňazí (zdražujú úvery), ochladzujú ekonomiku a pôsobia dezinflačne. Berúc toto do úvahy, pravdepodobne vidíme vrchol aktuálneho cyklu úrokových sadzieb.

Na tieto správy akoby čakali finančné trhy. Americký dlhopisový trh po oznámení FEDu o ponechaní sadzieb na aktuálnej úrovni výrazne posilnil. Úroky na 10-ročnom štátnom dlhopise padli od stredy o takmer 0,4% a zakončili na úrovni tesne nad 4,5%. Rovnaký smer nabrali aj dlhopisy európskych krajín ako Nemecko, Francúzsko ale aj Slovensko. Ceny dlhopisov samozrejme kvôli tomu viditeľne narástli a svojim držiteľom priniesli zisky.

Ešte výraznejšie pohyby sme videli na globálnom akciovom trhu. V uplynulých týždňoch tlačili akcie nadol hlavne rastúce výnosy na dlhopisoch a neistota ohľadom ďalšieho zvyšovania sadzieb zo strany FEDu. Stredajšie zasadnutie, kde k úprave sadzieb nedošlo, vnieslo na akciový trh veľkú vlnu optimizmu a akcie videli jeden z najlepších týždňov v tomto roku.

Michal Ďurica
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora