Rok 2025 definitívne potvrdil, že umelá inteligencia nie je len krátkodobý technologický trend, ale jeden z hlavných motorov vývoja globálnych finančných trhov. AI sa stala kľúčovým faktorom rastu technologických gigantov, najmä tzv. Magnificent 7, a významne prispela k výkonnosti amerických akciových indexov.

Zároveň sa však čoraz častejšie objavuje otázka, či tempo rastu cien akcií, koncentrácia ziskov a masívne investície do AI infraštruktúry neprekračujú hranice udržateľnosti. Inými slovami: sme svedkami zdravej technologickej transformácie, alebo sa formuje AI bublina?

Je faktom, že Index S&P 500 dosiahol v roku 2025 nové historické maximá, pričom podstatná časť rastu bola opäť koncentrovaná do niekoľkých najväčších technologických firiem. Táto koncentrácia výkonnosti je jedným z hlavných argumentov kritikov AI eufórie: trhy síce rastú, ale rast nie je rovnomerne rozložený naprieč ekonomikou. Na druhej strane, na rozdiel od dot-com éry, dnešní lídri generujú reálne zisky, vysoké marže a silné cash-flow.

Ako vyzerajú čísla v roku 2025? (vybrané firmy)

NVIDIA
Nvidia bola aj v roku 2025 absolútnym symbolom AI boomu. Spoločnosť pokračovala v rekordných kvartálnych tržbách, pričom segment dátových centier tvoril dominantnú časť príjmov. Dopyt po GPU pre tréning a prevádzku veľkých jazykových modelov zostal extrémne silný, hoci tempo rastu sa ku koncu roka začalo mierne normalizovať.

Microsoft
Microsoft za posledné obdobie vykázal silný rast príjmov, pričom Azure (vrátane AI-služieb) dosahuje dvojciferný rast. Podľa výročnej správy Microsoftu práve Azure dosiahol významné medziročné navýšenie (> $75 mld.). Zároveň výdavky korporátnych zákazníkov na AI produkty výrazne pomáhajú aj cloudu spoločnosti Microsoft.

Alphabet / Google
Alphabet v roku 2025 profitoval z integrácie AI do vyhľadávania, YouTube aj Google Cloud. Tržby rástli dvojciferným tempom a manažment otvorene komunikoval, že AI už nie je len investícia do budúcnosti, ale reálny zdroj monetizácie.

Meta (Facebook/Instagram…)
Meta v poslednom reporte investorom (Q3 / 2025) hlási rast príjmov a silnú výkonnosť reklám čiastočne podporenú lepším zacielením a AI nástrojmi.

Hlavní hráči v oblasti AI (Nvidia, Microsoft, Alphabet, Meta) za rok 2025 vykázali reálny rast tržieb a ziskov, pričom veľká časť tohto rastu bola priamo alebo nepriamo spojená s investíciami do AI infraštruktúry a služieb.

Nvidia a OpenAI — dotácie vs. obchodné partnerstvo

V septembri 2025 spoločnosti Nvidia a OpenAI oznámili strategické partnerstvo: Nvidia sa zaviazala pomôcť OpenAI vybudovať a nasadiť až 10 gigawattov AI dátových centier a zároveň oznámila, že má v úmysle investovať až do $100 miliárd do OpenAI postupne, ako budú kapacity nasadzované. To je z hľadiska kapitálu a infraštruktúry bezprecedentné a ešte viac prepletá záujmy hardvérovej dodávateľskej strany (Nvidia) so softvérovými lídrami (OpenAI).

Tento krok má dvojitý efekt:

• Pozitívny: zaručí OpenAI prístup k obrovskému množstvu GPU infraštruktúry a Nvidia má „peknú“ istotu veľkých dopytov v budúcnosti.
• Rizikový: súkromné kapitálové toky medzi dodávateľom hardvéru a zákazníkom (a potenciálny krytý kapitalizmus infraštruktúry) vytvárajú obavy z cirkulárnosti investícií a zvýrazňujú koncentráciu rizika v ekosystéme AI.

Veľkí hráči sa zbavujú pozícií v Nvidii — signál opatrnosti?

V novembri 2025 sa objavili správy, že Peter Thiel (jeho hedge fond Thiel Macro) predal celé svoje držanie v Nvidii v 3. kvartáli 2025 — cez 537 742 akcií podľa regulačného podania. Reuters a ďalšie média poukazovali na tento fakt ako na príklad obáv z precenenia AI názvov.

Podobne SoftBank prekvapivo oznámil predaj veľkej časti (alebo celej) svojej pozície v Nvidii — transakcia v miliardovom rozsahu (podľa Reuters ~ $5.8 mld.) a mala rôzne strategické dôvody (napr. presun kapitálu do vlastných veľkých AI projektov). Takéto hromadné predaje veľkých inštitucionálnych hráčov často zvyšujú obavy o premrštené valuácie.

Tieto predaje nemožno interpretovať len jednostranne — niektoré sú čisto taktické (rebalansovanie, financovanie iných projektov), no zároveň slúžia ako signál: nie všetci „veľkí“ sú viac-náladoví na dokupovanie; niektorí realizujú zisky alebo znižujú expozíciu voči vysoko valuovaným AI názvom.

Čo hovoria niektorí analytici a manažéri?

Goldman Sachs poukazuje na to, že obavy z AI bubliny sú opodstatnené: vysoké valuácie, enormné investície do infraštruktúry a „cirkulárna“ prirodzenosť ekosystému môžu spôsobiť korekciu, ak tempo monetizácie a rast ziskov zaostane za očakávaniami.

Sam Altman (OpenAI) sám upozornil, že trh môže byť prehriaty a že vidí prvky, ktoré pripomínajú bublinu — zároveň však zdôrazňuje, že transformačný dopad AI je reálny.

Ako to často býva analytici sú vo svojich názoroch nejednotní. Niektorí (a to aj v investičných bankách) vidia znamienka bubliny v cenách a koncentrácii; iní tvrdia, že infraštruktúra ešte len začína byť postavená a že investície majú dlhodobý opodstatnený horizont.

Kedy to môže „prasknúť“ — hypotetické scenáre

Krátkodobý šok (6–12 mesiacov). Spúšťačom môže byť prudký pokles dopytu po dátových centrách, výrazné sklamanie vo výsledkoch veľkých AI-softvérových firiem, alebo hromadné výpredaje veľkých inštitucionálnych držiteľov. V takom scenári by sme mohli vidieť rýchlu korekciu cien akcií vysoko valuovaných AI firiem. (podporené pozorovanými predajmi ako SoftBank / Thiel).

Postupná normalizácia (1–3 roky). Očakávania sa zredukujú, valuácie klesnú na udržateľnejšie multiplikátory, investície do infraštruktúry nadviažu na reálne príjmy. Toto je zdravší scenár — nie „prasknutie“, ale korekcia a širšie rozšírenie rastu na viac firiem. (podporené analytickými odhadmi, že rast ziskov sa rozšíri).

Dlhodobý rast. Ak AI prenikne hlboko do produktivity ekonomiky a firmy dokážu udržať alebo zvyšovať marže, investície sa vrátia a „bublina“ sa ukáže byť len fázou rýchleho oceneni­a a následnej konsolidácie. Tento scenár zdôrazňujú optimisti a technologickí lídri.

V strehu sú už aj americké inštitúcie

19. novembra 2025 prebehlo v americkej snemovni reprezentantov zasadnutie s názvom “Innovation with Integrity: Examining the Risks and Benefits of AI Chatbots”, ktoré rovnako poukázala na problém možného prasknutia AI bubliny.

Alexandria Ocasio‑Cortez v priebehu vypočutia varovala, že „môžeme byť v masívnej AI bubline… v závislosti od expozície tejto bubliny by sme mohli vidieť hrozby podobné roku 2008“ a zároveň zdôraznila, že ak by takáto bublina praskla, „nesmeli by sme uvažovať o vládnom záchrannom balíku pre tieto korporácie“.

Na vypočutí sa tiež hovorilo o tom, že rýchly rast AI technológií a investícií vytvára nové druhy systémových rizík — a že politickí predstavitelia začínajú vnímať technologický rast nielen ako príležitosť, ale aj ako potenciálne riziko pre ekonomickú stabilitu.

Praskne alebo nepraskne?

Pravdepodobnosť prudkého „prasknutia“ AI bubliny je reálna, najmä keď zohľadníme niekoľko faktorov: veľké výpredaje akcií Nvidie zo strany významných investorov, rekordné kapitálové záväzky ako investícia Nvidie do OpenAI vo výške až 100 miliárd dolárov a stále rastúce valuácie technologických gigantov, ktoré v mnohých prípadoch presahujú historické normy.

Napriek tomu však nie je zaručené, že príde náhly kolaps — rovnako pravdepodobný je aj scenár postupnej normalizácie, v ktorom sa očakávania trhu upravia a valuácie sa stabilizujú bez dramatického prepadu.

Ako sme už veľakrát opakovane hovorili pre investorov zostáva najrozumnejšou stratégiou diverzifikácia portfólia a dôsledné sledovanie 20 finančných ukazovateľov, ako sú rast ziskov, cash-flow a reálne tempo monetizácie AI technológií.

Zároveň v roku 2026 bude kľúčové pozorne sledovať kvartálne výsledky najväčšieho AI hráča – spoločnosti Nvidia, správanie veľkých inštitucionálnych investorov a to, do akej miery sa AI riešenia skutočne nasadia v praxi a začnú prinášať udržateľné výnosy.

Ak chcete vedieť ako „to dopadne“, alebo len chcete byť pravidelné informovaný o dianí na finančných trhoch, aktivujte si odber nášho pravidelného newslettra.