V posledných mesiacoch sa čoraz častejšie objavujú správy o nadhodnotených cenách akcií, poprípade o akciovej bubline v USA, ktorá musí každú chvíľu prasknúť. Podobné správy a im podobné možno vídať nie len v odbornej tlači, ale aj v periodikách čo s investovaním nemajú veľa spoločného. O to desivejšie môžu tieto správy vnímať bežní investori, ktorí sú častokrát odkázaní na populárne investičné média, ktorých hlavným cieľom nie je dávať investičné poradenstvo, ale zvyšovať návštevnosť svojich stránok.

Pravda je taká, že nech sa na akcie pozrieme cez akúkoľvek metriku, tak sú veľmi drahé. Pri akciách máme na mysli hlavne americký akciový trh, ktorý je najväčší, najlikvidnejší a preto priťahuje aj najviac pozornosti. Pri súčasnej valuácií indexu S&P 500 na úrovni 26-násobku tohtoročných ziskov je budúci výnos pre investora iba niečo okolo 3,85%. To nie je veľa, obzvlášť keď berieme do úvahy historickú prémiu za rizikovosť akcií. Spomínaný akciový výnos je výnos za predpokladu, že by zisky spoločnosti nerástli. To samozrejme nie je pravda, lebo zisky spoločnosti v dlhodobom horizonte väčšinou rastú.

Druhá strana mince je, že ak akcie sú drahé, tak všetky ostatné aktíva sú ešte drahšie. Či už dlhopisy, niektoré komodity alebo trh nehnuteľnosti sú na úrovni alebo v blízkosti svojich maxím a ich budúce výnosy budú tomu primerané. Kryptomeny ako vysoko špekulatívny nástroj by som medzi aktíva ani neuvádzal.

Ak sú bežní investori presvedčení, že momentálne nastal ten čas vypredávať akciové fondy a presunúť svoje peniaze inam, pravdepodobne sa dostanú do emocionálnej pasce. Tá spočíva v tom, že ak sa im podarí vypredať tesne pred poklesom, tak len veľmi ťažko budú vedieť, kedy opäť nakupovať späť, až zmeškajú ten správny moment a tým pádom aj veľkú časť výnosov.

Druhá možnosť je, že investori vypredajú akcie a následne budú sledovať ako akciové fondy budú naďalej rásť, čo ich prinúti vrátiť sa k pôvodným investíciám, ale pri vyšších cenách. V jednom aj v druhom prípade bude akákoľvek aktivita skôr na škodu a nie na úžitok.

História nám hovorí, že od roku 1929 americký akciový trh zažil 14 významných prepadov o viac ako 20%. Najväčší prepad bol 85%. Napriek tomu, akciové indexy sa vždy dokázali vrátiť na pôvodné úrovne a pokračovať vo svojom raste. Dlhodobí investori, ktorých cieľom nebola krátkodobá špekulácia ale dlhodobé budovanie majetku, boli vždy znamenite odmenení. Ani v tomto prípade tomu nebude inak.

Roman Vitásek, CFA
Portfólio manažér, IAD Investments