Zatiaľ čo svetová ekonomika sa pomaly ale isto spamätáva z dopadov pandémie, na finančných trhoch sa prejavuje klasická zmena investičnej paradigmy. Sektorová rotácia, zmena trhových faktorov, ako aj návrat investorov ku klasickým metrikám ako sú dosahovaný zisk, poprípade valuácia spoločností, budú pravdepodobne charakteristické po zvyšok roku 2021. Tento jav je najlepšie vidno na hodnotových akciách, ktoré pomaly ale isto začínajú rásť na cene, zatiaľ čo víťazi posledného cyklu, najmä technologické firmy začínajú zaostávať. A výkonnosti jednotlivých akciových indexov potvrdzujú daný vývoj. Technologický index NASDAQ si od začiatku roka pripísal 2,1% zhodnotenie, naproti tomu index Dow Jones, primárne zameraný na reálnu ekonomiku, od začiatku roka stúpol o 6,5%. Pre porovnanie, široko zameraný akciový index SP500, dosiahol v tomto týždni rekordnú úroveň 3,940 bodov, čo predstavuje takmer 5%-ný nárast od začiatku roku. Sektorovo je súčasný vývoj výhodný hlavne pre banky, energetické spoločnosti a spoločnosti zamerané na bežnú spotrebu.

Hlavný faktor za spomínanými zmenami sú lepšie vyhliadky americkej ekonomiky ako aj dlho ohlasované schválenie masívneho fiškálneho stimulu vo výške 1,9 bilióna dolárov. Pozitívne očakávania sa pretavujú do vyšších inflačných očakávaní a následne do vyšších výnosov na štátnych dlhopisoch, ktoré sú pozitívne korelované s vývojom ekonomiky. K piatku 12. marca výnos do splatnosti na amerických štátnych 10-ročných dlhopisoch dosiahol hladinu 1,63%, čo je najvyššie za posledných 12 mesiacov a podľa očakávaní sa dá predpokladať, že tento trend bude pokračovať aj naďalej.

Pre akcie ako také je to zmiešaná správa. Vyššia spotreba sa prejaví do vyšších ziskov jednotlivých spoločností, čo je pozitívne znamenie. Na druhú stranu, tieto zisky budú diskontované vyššou sadzbou, čo sa prejaví do nižšej súčasnej hodnoty. Otázka znie, čo to znamená pre bežného investora?  Bežný investor by mal mať na pamäti, že to čo fungovalo minulý rok, nemusí a pravdepodobne ani nebude fungovať tento rok. Uplynulý týždeň ukázal, že technologické spoločnosti tak ako dokážu ísť rýchlo hore, dokážu ísť ešte rýchlejšie dole a naopak zabudnuté akcie dokážu opäť zažiariť. Tým sa jeden cyklus uzatvára a začína opäť nový.

Roman Vitásek, CFA

Portfólio manažér, IAD Investments