Prvý štvrťrok tohto roka priniesol niečo, čo by pred rokom len málokto predpovedal. Práve v čase, keď svet sleduje eskaláciu konfliktu na Blízkom východe, americký bankový sektor zverejňuje jedny z najlepších výsledkov vo svojej histórii. Napätie pritom tento týždeň opätovne vzrástlo, keď Spojené štáty vyhlásili vlastnú námornú blokádu iránskych prístavov ako odpoveď na iránske obmedzenie plavby cez Hormuzský prieliv. Bankový sektor na konflikte nezarába priamo, zarába na tom, čo každá veľká neistota zákonite spúšťa. Investori intenzívnejšie obchodujú a častejšie vyhľadávajú odborné poradenstvo. A z každej takejto transakcie si banka odreže svoj podiel.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu.

Nejde pritom o akékoľvek banky. JPMorgan Chase je najväčšia americká banka vôbec, akási pevnosť amerického finančného systému, ktorá obsluhuje rovnako bežných sporiteľov ako aj najväčšie korporácie sveta. Goldman Sachs je čistokrvná investičná banka, ktorá sa živí obchodovaním a poradenstvom pri najväčších globálnych transakciách, a bežného retailového klienta takmer nepozná. Citigroup stojí niekde medzi nimi, je to globálna banka s obrovskou sieťou vo vyše stošesťdesiatich krajinách, no posledné roky strávila bolestivou reštrukturalizáciou, ktorá jej dlho brzdila výsledky. Práve preto sú výsledky týchto troch inštitúcií dokopy akýmsi röntgenovým snímkom celého odvetvia.

JPMorgan Chase vykázal čistý zisk na úrovni 16,5 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný nárast o 13%, pričom celkové poplatky za investičné bankovníctvo vzrástli o 28%  ťahané najmä poradenskou aktivitou pri fúziách a akvizíciách. Goldman Sachs zaknihoval druhý najvyšší štvrťročný výsledok v celej histórii firmy a obchodná divízia s akciami dosiahla historický rekord s rastom o 27%. Citigroup vykázala najvyšší štvrťročný zisk aj najvyššie tržby za celé desaťročie, keď čistý zisk vzrástol o 42% na 5,8 miliardy dolárov a tržby dosiahli 24,6 miliardy dolárov.

Výsledky by mohli hovoriť samy za seba, keby ich šéfovia bánk nedoplnili o vlastný komentár. Jamie Dimon, šéf JPMorgan Chase, varoval pred narastajúcou komplexnosťou rizík, od geopolitických napätí cez volatilné ceny energií až po vysoké ceny aktív a rastúce vládne dlhy, pričom uzavretie Hormuzského prielivu označil za konkrétnu hrozbu pre globálny obchod a infláciu. David Solomon z Goldman Sachs upozornil, že predlžovanie konfliktu ochladilo záujem o prvotné verejné ponuky akcií, pričom dopyt po fúziách a akvizíciách označil za mimoriadne silný. Muži, ktorí práve zaznamenali jedny z najlepších štvrťrokov v histórii svojich firiem, zároveň varujú, že situácia sa môže rýchlo obrátiť. A trh im paradoxne verí viac ako číslam. Akcie JPMorgan sú od začiatku roka takmer o 6% nižšie, Goldman Sachs si drží mierny rast okolo 2%. Investori nečítajú iba výsledky, čítajú aj samotný výhľad.

Za rekordnými číslami sa však skrýva dôležité rozlíšenie. Časť ziskov pochádza z obchodovania, ktoré je zo svojej podstaty prchavé, a keď sa volatilita upokojí, tieto príjmy klesnú. Oveľa zaujímavejší je rast poradenských poplatkov pri fúziách a akvizíciách, pretože ten naznačuje, že firmy napriek neistote plánujú a investujú. Najlepšie to vidieť na Citigroup, jedinej zo trojice, ktorej akcia po výsledkoch vzrástla a drží sa na historickom maxime od čias finančnej krízy. Trh jej neverí len preto, že zarobila, ale preto, že vidí za číslami príbeh dlhodobej premeny, od ktorej si sľubujú stabilné výsledky. Na Wall Street nevyhráva ten, kto zarobí najviac, ale ten, kto vie presvedčiť trh, že vie zarábať aj zajtra.

Výsledky týchto troch bánk ukazujú, že sektor vstúpil do roka 2026 v dobrej kondícii. Rast poradenských poplatkov naznačuje, že korporátna aktivita neklesá ani v čase neistoty. Skutočný test však príde v nasledujúcich mesiacoch, keď sa ukáže, či rekordné čísla boli odrazom skutočnej sily, alebo len výnimočnej situácie na trhoch. Zatiaľ platí, že americké banky vedia vyťažiť maximum aj z neistých časov.

Adam Záhorský