Najväčší svetoví exportéri ropy združení v OPEC+ sa na poslednom zasadnutí dohodli na miernom zvýšení produkcie o 137 000 barelov denne od novembra. Rozhodnutiu predchádzal konflikt záujmov medzi Saudskou Arábiou, ktorá presadzovala väčší nárast s cieľom získať späť trhový podiel, a Ruskom, ktoré uprednostnilo opatrnejší postup na podporu cien. Výsledkom je kompromis o miernom zvýšení produkcie, ktorý reflektuje obavy oboch strán. Zasadnutie trvalo len deväť minút, čo naznačuje, že väčšina dohôd bola uzavretá už vopred. Trh pôvodne počítal s vyšším nárastom produkcie, preto oznámenie pomohlo udržať ceny stabilné a zmiernilo obavy z prebytku ponuky.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Rozhodnutie prichádza v čase slabnúceho dopytu a rastúcej ponuky. Nepredané zásielky z Blízkeho východu sa hromadia a trh s budúcimi kontraktmi naznačuje krátkodobé ochladenie. Medzinárodná energetická agentúra (IEA) varuje, že do roku 2026 by mohol vzniknúť rekordný prebytok ponuky v dôsledku spomaľujúceho dopytu a rastúcej produkcie v Amerike. OPEC+ zatiaľ prezentuje optimistickejší výhľad, no zároveň čelí obmedzeným rezervám – podľa IEA má kartel k dispozícii približne 4 milióny barelov denne voľnej kapacity, z čoho viac než polovicu drží Saudská Arábia. Väčšina ostatných členov sa už blíži k svojim produkčným maximám, čo znižuje flexibilitu združenia v prípade nových výpadkov dodávok.

Spotové ceny ropy krátkodobo vzrástli po oznámení OPEC+, v reakcii trhu na predpoklad, že reálny prírastok produkcie bude pravdepodobne nižší než deklarovaný, keďže viacerí producenti už teraz pracujú na hranici svojej kapacity. Ceny však zostávajú relatívne stabilné – WTI aj Brent sa držia v pásme medzi 60 až 70 USD za barel. Rast exportov z Venezuely, obnovené kurdské dodávky cez Turecko a vyššie zásoby v USA a Číne tlmia efekt rozhodnutia. Saudská Arábia ponechala oficiálnu cenu pre Áziu nezmenenú, čo odráža obavy z presýtenia. K dočasnej podpore cien prispieva údržba rafinérií na Blízkom východe a taktiež výpadky v Rusku.

Z dlhodobého hľadiska čelí OPEC+ strate vplyvu, z dôvodu rekordného tempa ťažby v Spojených štátoch na úrovni 13,5 milióna barelov denne. Americké ministerstvo energetiky taktiež oznámilo plán znížiť granty určené na podporu výroby elektromobilov, čo spomaľuje energetickú transformáciu a udržiava dopyt po rope. Vyššia americká produkcia zároveň posilňuje export a zmenšuje trhový podiel OPEC+. Kartel tak stojí pred strategickou dilemou – obmedzovanie ťažby síce podporuje ceny, no zároveň umožňuje americkým producentom ďalej expandovať.  V Ázii sa spotreba vyvíja protichodne. Čína, ktorá sa v uplynulom desaťročí podieľala približne na 60 %  rastu svetového dopytu, sa vďaka rozvoju elektromobility a železničnej infraštruktúry približuje k spotrebnému vrcholu. Naopak India zostáva hlavným motorom rastu – expanzia priemyslu a dopravy zvyšuje regionálny dopyt po energiách. Protichodné trendy medzi Západom a Áziou tak zvyšujú neistotu v plánovaní ťažobných kvót a prispievajú k volatilite cien.

Akcie ropných spoločností pritom od začiatku roka sledujú zmiešané výsledky. Americký ExxonMobil a Chevron si udržali 6 % rast od začiatku roka. Shell posilnil v posledných dňoch o 4,5 % po pokroku na plynovom projekte Dragon spájajúcom Venezuelu a Trinidad, ako aj vďaka vyšším maržiam v LNG segmente. Valero Energy zaznamenalo nárast o viac než 30 % vďaka rekordnému spracovaniu na pobreží Mexického zálivu a silným rafinérskym maržiam. Kanadský prevádzkovateľ ropovodov Enbridge vzrástol od začiatku roka o 16 % vďaka vyššiemu prietoku ropy. Najväčší svetový producent Saudi Aramco sa po slabšom roku zotavil o 12 % po expanzii ťažobných aktivít cez zvýšenie podielu v spoločnosti Petro Rabigh.

Budúci vývoj cien bude závisieť nielen od krokov OPEC+, ale aj od geopolitických udalostí a regionálneho dopytu. Americké clá na venezuelskú ropu, napätie na Blízkom východe, vojna na Ukrajine a dynamika spotreby v Indii a Číne zostanú hlavnými premennými, ktoré určia, či si OPEC+ dokáže udržať rovnováhu medzi cenovou stabilitou a vplyvom na globálnom trhu.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.