Zahranično-obchodná politika USA sa v posledných týždňoch sústreďuje na jeden nástroj – clá. Prezident Trump oznámil zavedenie ciel na svojich susedov, teda Mexiko a Kanadu, ako aj na Čínu, čo vyvolalo vlnu neistoty naprieč globálnymi trhmi. Oznámenie zahŕňalo 25%-né clo na všetky importované tovary zo susedných krajín, pričom Mexiko aj Kanada reagovali recipročnými clami voči USA. Po rokovaniach sa však USA rozhodli pozastaviť účinnosť ciel na Mexiko a Kanadu o jeden mesiac. Na Čínu boli od minulého utorka uvalené 10%-né clá na importované tovary. Na tento krok Čína odpovedala odvetnými clami, avšak prezident Trump naznačil, že sa v najbližšom období stretne s čínskym prezidentom Xi Jinpingom a bude rokovať o možnom kompromise.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Finančné trhy na tieto opatrenia reagovali výraznou volatilitou. V USA technologický Nasdaq Composite prudko klesol, keďže clá zasiahli veľké technologické firmy prepojené s Čínou, no po oznámení možných rokovaní medzi USA a Čínou sa odrazil a zaznamenal výrazný rast. Širší S&P 500 zažil podobný scenár. Dow Jones Industrial Average bol menej volatilný, keďže clá viac zasiahli technologické a priemyselné spoločnosti než tradičné blue-chip akcie. MSCI Emerging Markets Index zaznamenal prepad, keďže clá priamo zasiahli ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov, najmä Číny, Mexika a Brazílie. Európske trhy takisto zaznamenali pokles, pričom EUROSTOXX 50 oslabil, ale neskôr sa stabilizoval, keď sa znížila pravdepodobnosť eskalácie obchodnej vojny.

Na devízovom trhu americký dolár prudko posilnil, v reakcii na oznámenie ciel, pričom USDX index vzrástol o približne 2%. Po oznámení možných rokovaní medzi USA a Čínou sa však jeho rast spomalil. Mexické peso prudko oslabilo, no neskôr časť strát zmazalo po pozastavení ciel. Brazílsky real najprv oslabil v reakcii na neistotu, no následne sa posilnil. Čínsky juan mierne oslabil, no následne posilnil v očakávaní možného kompromisu s USA pri riešení obchodných sporov. Kanadský dolár reagoval podobne ako mexické peso – po prvotnom oslabení posilnil na vlne optimizmu.

Komoditné trhy zaznamenali výrazné pohyby, pričom zlato najprv oslabilo v reakcii na posilnenie dolára. Po pozastavení ciel sa odrazilo a prekonalo hodnotu 2 880 USD za trojskú uncu. Ceny ropy Brent a WTI rástli v reakcii na clá na Kanadu, keďže potenciálne mohli obmedziť import kanadskej ropy do USA, avšak následne ceny klesli po oznámení odkladu ciel. Trh s ropou ostáva nestabilný aj kvôli rozhodnutiu saudskoarabskej ARAMCO zvýšiť ceny ropy pre Áziu a narušeniu dodávok ruskej ropy v dôsledku amerických sankcií. Zároveň Trump naznačil obnovenie tlaku na Irán, čo by mohlo viesť k obmedzeniu iránskeho vývozu ropy o 1,7 milióna barelov denne. Európsky trh s plynom zaznamenal prudký nárast cien na 54,5 EUR/MWh, čo je najvyššia úroveň za posledný rok, kvôli kombinácii silnejšej zimy a obchodných obmedzení medzi USA a Čínou, keď Peking zaviedol 15 % clo na americký LNG.

Zavedenie ciel zo strany USA spôsobilo krátkodobý šok na finančných trhoch, pričom najvýraznejšia volatilita sa prejavila v akciových indexoch, devízových kurzoch a komoditách. Hoci oznámenie možných rokovaní medzi USA a Čínou pomohlo trhom stabilizovať sa, neistota pretrváva. Spojené štáty sa snažia znížiť závislosť na zahraničnom dovoze, no reakcie trhov naznačujú, že akákoľvek eskalácia obchodnej vojny môže mať ďalekosiahle dôsledky na globálnu ekonomiku. Investorov čaká ďalšie obdobie volatility, pričom vývoj situácie bude závisieť od nadchádzajúcich diplomatických rokovaní.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.