Za posledné mesiace sledujeme ostrý kontrast medzi vývojom na amerických a čínskych akciových trhoch. Americké indexy sú pod tlakom neistoty spojenej s obchodnou politikou Donalda Trumpa, rastúcimi clami a najnovšie aj s obavami z recesie. Čínske akcie po rokoch slabších výkonov sledujú nárast podporený najmä masívnymi vládnymi stimulmi do sféry výskumu, rozvoja a infraštruktúry. Tento rozdiel vytvára pre investorov dilemu: vsadiť na drahé, ale stále dominantné americké trhy, alebo riskovať v lacnejších, no geopoliticky neistých čínskych akciách?

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Americké indexy zaznamenali výrazné poklesy, pričom najväčší výpredaj vyvolalo oznámenie Trumpovej administratívy o zvýšení ciel na kanadskú oceľ a hliník z 25 % na 50 %. NASDAQ zaznamenal najväčší pokles od roku 2022, pričom 6 firiem takzvanej Magnificent 7 v poslednom mesiaci sleduje straty v dvojciferných percentách. S&P 500 oslabil o takmer 4,5 % od začiatku roka a Nasdaq o viac ako 8 %, pričom výpredaj sa prehĺbil najmä za posledný mesiac. Naopak, čínske indexy rástli – Hang Seng od začiatku roka stúpol o viac ako 20 %, Shanghai Composite posilnil za posledných 6 mesiacov o 24 %, MSCI China, ktorý poskytuje širší pohľad na čínske akcie z pohľadu globálnych investorov, vzrástol o 18 %. Zásadným faktorom je rozdiel v ohodnotení akcií.

Americké akcie sa obchodujú nad historickými priemermi, pričom technologické tituly ostávajú drahé aj po nedávnom poklese. Naopak, čínske akcie sú v historicky podhodnotených pásmach – viaceré spoločnosti sa obchodujú na úrovniach, ktoré by v USA boli považované za „výpredajové ceny“.

Pri pohľade na porovnanie jednotlivých firiem sú však vidieť rozdiely. Alibaba, hlavný konkurent Amazonu, vzrástla o 63 % od začiatku roka, zatiaľ čo Amazon klesol o 12 %. BYD, čínsky líder v elektromobilite, zaznamenal rast o 30 %, pričom Tesla stratila 36 %. Výrobca polovodičov SMIC vzrástol o 71 %, zatiaľ čo Nvidia klesla o 16 %. Tencent, popredná čínska technologická spoločnosť so silnou pozíciou v online reklame a cloudových službách, si pripísala 22% od začiatku roka, zatiaľ čo jej americký konkurent Meta klesol o 1,4%. Niektoré čínske technologické firmy zaznamenali extrémny nárast – Hesai, ktorá sa zaoberá smart-driving technológiami, posilnila o 27% od začiatku roka po uzavretí spolupráce s Mercedesom a za posledných 6 mesiacov sleduje nárast v hodnote cez 400%. Napriek týmto číslam investori stále váhajú.

Čínske akcie sú síce podstatne lacnejšie ako americké, no obavy o regulačné zásahy a geopolitické napätie ich brzdia. Príkladom je stopnutie IPO Ant Group, ktoré bolo pre mnohých varovným signálom. Medzi ďalšie obavy patrí aj eskalácia obchodnej vojny medzi Čínou a USA. Čínsky realitný sektor, ktorý prešiel krízou po kolapse Evergrande, stále čelí výzvam, hoci vláda nalieva miliardy do jeho stabilizácie. Veľké investičné fondy zostávajú opatrné, aj keď sentiment sa začína meniť.

Politika FED-u pridáva ďalší rozmer neistoty pre americké trhy. Predseda Jerome Powell naznačil, že americká centrálna banka (FED) čaká na väčšiu prehľadnosť v ekonomických krokoch administratívy D. Trumpa. Toto vyjadrenie môže naznačovať dlhšie ponechanie úrokových sadzieb na súčasnej úrovni. Hoci inflácia medzimesačne zaznamenala pokles, ekonomické dopady ciel a obchodnej vojny môžu udržať inflačné tlaky vysoké. To by mohlo znamenať ďalší tlak na akciové trhy.

Súčasná situácia tak ponúka investorom výzvu: investovať do drahých, ale bezpečnejších amerických gigantov, alebo využiť historicky nízke ceny čínskych akcií s vedomím vyššieho rizika? Ak sa regulačné prostredie v Číne stabilizuje a obchodné vzťahy sa nezhoršia, čínske trhy môžu priniesť vysoké výnosy. Ak Trumpova administratíva bude pokračovať v prehlbovaní obchodnej vojny a FED nezníži úrokové sadzby, americké akcie môžu pokračovať v oslabovaní.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.