Začiatok roka 2025 a aj mesiac marec bol dostatočne volatilný a v tejto fáze sa zdá veľmi nepravdepodobné, že by to nasledujúce štvrťroky mali byť iné.  V marci sa sentiment eufórie, ktorý nastal po zvolení prezidenta Donalda Trumpa, rýchlo otočil. Zvýšená neistota vyplývajúca z nestálej povahy obchodnej politiky USA utlmila očakávania rastu v USA, zatiaľ čo v Európe predstavený fiškálny zámer bol oveľa silnejší, než mnohí očakávali.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Titulky týkajúce sa taríf otriasali americkými akciovými trhmi aj počas marca. Po zavedení nových ciel na dovoz do USA z Mexika, Kanady a Číny vo februári marec ponúkol len málo úľavy pre investorov. Administratíva USA oznámila nové clá na oceľ, hliník a autá. Investori sú pozorní voči akémukoľvek náznaku, že neistota spomaľuje aktivitu v USA, ako napríklad nedávny pokles investičných zámerov, ktorý dokazujú prieskumy malých podnikov. Vzhľadom na zvýšenú neistotu nie je prekvapujúce, že sa americká centrálna banka (FED) rozhodla v tomto štvrťroku nepodniknúť žiadne kroky v oblasti úrokových sadzieb. Predseda FEDu Jerome Powell však na marcovom zasadnutí banky nechal otvorené dvere budúcemu znižovaniu sadzieb, čo naznačuje, že FED bol viac znepokojený rizikami poklesu rastu ako rizikami rastu inflácie. Výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov USA ukončili štvrťrok na úrovni 4,2 %, čo je o 36 bázických bodov menej v porovnaní so začiatkom januára.

Adverzný prístup novej americkej administratívy mal na európskych politikov silný dopad. Predsedníčka Európskej komisie Ursula von der Leyenová oznámila svoj návrh na výdavky vo výške takmer 800 miliárd eur na posilnenie obranných kapacít bloku, čo zahŕňa 150 miliárd eur nových európskych pôžičiek a tiež 650 miliárd eur dodatočného fiškálneho priestoru pre krajiny na zvýšenie výdavkov na obranu bez porušenia fiškálnych pravidiel EÚ. Návrh pravdepodobného nového kancelára v Nemecku Friedricha Merza na uvoľnenie dlhovej brzdy pre výdavky na obranu, ako aj nový plán výdavkov na infraštruktúru vo výške 500 miliárd eur, šokovali trhy. Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov sa deň po oznámení zvýšili o viac ako 30 bázických bodov, pričom náklady na pôžičky v ostatných členských štátoch eurozóny sa v priebehu štvrťroka tiež zvýšili. Investori, ktorí majú zainvestované v akciách, oveľa viac vítali zlepšujúce sa vyhliadky rastu, pričom nemecký index DAX zaznamenal svoj najsilnejší prvý štvrťrok od roku 2023. Európska centrálna banka (ECB) sa taktiež pozitívne vyjadrila k vyhliadkam na ďalšie fiškálne stimuly. Len pre ilustráciu, úrokové sadzby v eurozóne boli počas prvého štvrťroka dvakrát znížené.

Róbert Bučič
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora