Prvý kvartál 2026 si Ubisoft zapíše do histórie červeným atramentom. To, čo začalo v januári dramatickým prepadom akcií, vyústilo v máji do potvrdenia rekordnej straty – a obraz, ktorý sa skladá z týchto mesiacov, nie je pre investorov príjemným čítaním. Január prišiel s ranou, ktorú málokto čakal. Akcie francúzskeho herného vydavateľa sa prepadli o 34% za jediný deň, šlo o najhorší výsledok od vstupu na burzu v roku 1996. Spoločnosť zrušila sedem rozbehnutých projektov, odložila ďalšie a oznámila rozsiahlu reštrukturalizáciu. Americký hedge fond Citadel, ktorý vsadil na pokles akcií vo výške necelého percenta hodnoty firmy, na tomto jednom dni zarobil odhadom 240 miliónov eur. Trh reagoval nemilosrdne no tí, čo sledovali Ubisoft zblízka dlhšiu dobu, sa nečudovali.

00:00

.
Skutočný príbeh Ubisoftu sa totiž nezačal v januári. Začal sa oveľa skôr – pri rozhodnutiach, ktoré si bežný zákazník ani nevšimol, no ktorých následky teraz platí celá firma. Niekedy v roku 2013 sa Ubisoft rozhodol vydávať čo najviac hier v čo najkratšom čase. V hernom priemysle platí jednoduchá logika – dôvera zákazníkov predchádza dôvere investorov. Čísla sú vždy len oneskorený odraz toho, čo sa dialo v štúdiách roky predtým. Stratégia maximálneho objemu spočiatku prinášala slušné predaje, no zákazníci si postupne začali všímať, že každá nová hra je v podstate tá istá hra v inom obale. Škandály okolo sľubovanej a skutočne dodanej kvality sa hromadili a dôvera sa začala nenávratne vytrácať. Najbolestivejší prípad predstavuje séria Assassin’s Creed – pravdepodobne najznámejšia značka Ubisoftu, historická akčná hra s miliónmi verných fanúšikov po celom svete. Po sérii technicky rozbitých vydaní ju zachránil jeden mimoriadne úspešný diel s dvadsiatimi miliónmi predaných kusov. Vedenie si to vyložilo ako potvrdenie, že recept funguje a treba v ňom pokračovať. Najnovší diel, na ktorý fanúšikovia čakali roky, predal za sedem mesiacov odhadovaných 4,3 milióna kusov – pre porovnanie, predchádzajúci úspešný titul série Valhalla dosiahol 20 miliónov.

Za všetkými týmito neúspechmi stojí jeden spoločný menovateľ – firma, ktorá narástla rýchlejšie, ako dokázala produkovať zmysluplné výsledky. Predstavte si automobilku, ktorá každý rok vypustí štyri nové modely, no žiaden z nich nie je skutočne dokončený. Zákazníci ju po čase jednoducho prestanú brať vážne. Z vrcholových 20 000 zamestnancov v roku 2022 sa počet znížil na dnešných 16 600, za posledný rok pribudlo 1 200 prepustených a náklady sa znižujú naprieč celou organizáciou. Na vrchole v roku 2021 mala spoločnosť trhovú hodnotu vyše 10 miliárd eur. Dnes je to pod 650 miliónov dolárov. Práve do tejto situácie vstúpil čínsky technologický gigant Tencent – firma, ktorá stojí za mnohými globálne populárnymi hrami, vrátane online fenoménu League of Legends. V novembri 2025 investoval 1,16 miliardy eur za vyše štvrtinový podiel v novej spoločnosti, ktorá zastrešuje najcennejšie značky Ubisoftu. Tencent ju ohodnotil na 3,8 miliardy eur, teda výrazne viac ako celý Ubisoft na burze. Signál je zrejmý – hodnota tam podľa Tencentu je, len je zle spravovaná.

V máji prišlo definitívne potvrdenie. Ubisoft uzavrel hospodársky rok s rekordnou prevádzkovou stratou 1,3 miliardy eur – číslo, ktoré podľa vlastného finančného riaditeľa firmy nemá v jej histórii obdobu. Tržby klesli o 17% na 1,53 miliardy eur. Akcie v priebehu obchodného dňa stratili takmer 20% a od začiatku roka si akcionári prišli o štvrtinu hodnoty. Generálny riaditeľ Yves Guillemot hovorí o dvojročnej transformácii s ťažkými rozhodnutiami a návrat k zisku očakáva až v roku 2028. Do toho času firma počíta s tým, že minie až 500 miliónov eur zo svojich rezerv, pričom tržby majú ďalej klesnúť o 8–9%.

Zaujímavé je, že trh na tieto správy reagoval prekvapivo miernym odrazom. Akcie za posledný mesiac vzrástli o 7%, akoby investori ocenili aspoň to, že vedenie prestalo predstierať. No päťročný graf hovorí inou rečou. Akcia za toto obdobie stratila 91% svojej hodnoty, čo presne odzrkadľuje roky zlých rozhodnutí, stratených hráčov a premárnenej dôvery. Krátky odraz po zlých správach je v investičnom svete známy jav, trh niekedy odmení úprimnosť. Otázka je, či úprimnosť bez konkrétnych výsledkov stačí na skutočný obrat.

Príbeh Ubisoftu je v jadre príbehom o tom, čo sa stane, keď veľká firma prestane skutočne počúvať svojich zákazníkov. V tomto odvetví existujú štúdiá, ktoré radšej mlčia roky – a keď konečne vydajú hru, predáva sa celé desaťročia. Zákazníci sú ochotní čakať, no nie sú ochotní platiť za nedokončený produkt. A trh, ako sme videli od januára až po máj, dokáže byť nemilosrdný voči firmám, ktoré na tento rozdiel zabudnú. Ako sa hovorí – dvakrát meraj, raz rež. Ubisoft rezal príliš často a príliš rýchlo. Prvý kvartál 2026 teda nie je len účtovnou položkou – je účtom, ktorý prišiel so značným oneskorením.

Adam Záhorský