Známa trhová múdrosť hovorí, že pamäť investorov siaha po poslednú recesiu. Ak sa pozrieme na prehľad tried aktív, ktoré v roku 2023 dosiahli najvyšší výnos, asi budeme udivení. Prekvapivo na prvom mieste nebudú akcie, dlhopisy, dokonca ani komodity, ale kryptomeny a to konkrétne Bitcoin. Bitcoin od začiatku roka 2023 dosiahol úctyhodný výnos 126% a s veľkým náskokom predbehol ostatné triedy aktív. Pre porovnanie, akciový index Dow Jones, považovaný za benchmark amerického hospodárstva dosiahol od začiatku roka iba necelých 6%.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v audio verzii tu:

Bitcoin dosiahol svoju najvyššiu hodnotu v Novembri 2021, keď sa obchodoval za 68 tisíc dolárov za jednu mincu. V tom čase sa verilo, že Bitcoin je digitálne zlato, ktoré slúži ako nástroj pred infláciou a ochranou kúpyschopnosti. Avšak táto investičná téza sa ukázala ako nesprávna a o rok neskôr, konkrétne v Decembri 2022 sa cena Bitcoinu prepadla na svoje minimum, 15 700 dolárov. Mnohí investori stratili viac ako 70% investície a otvorene sa začalo rozprávať o tom, či kryptomeny by predsa len nemali byť regulované. Toto obdobie pripomínalo skôr divoký západ v investovaní, než sofistikovaný prístup k riziku, čo bola jedna z pôvodných myšlienok vzniku kryptomien. S týmto obdobím sa viažu aj rôzne škandály, ako napríklad krach burzovej platformy FTX, obchodnej spoločnosti Celsius Networks, poprípade úplná strata hodnoty kryptomien Luna a TerraUSD.

Avšak v niektorých prípadoch dokáže byť pamäť investorov krátka a sklony k riziku vysoké. Od začiatku tohto roku presiahli prítoky nových investícií do kryptomien 807 miliónov dolárov a celková hodnota aktív v investičných produktoch zameraných na kryptomeny presahuje 10 miliárd dolárov. Dokonca sa opäť vracia dopyt po obchodovaní kryptomien na úver. Podľa analýzy spoločnosti Bloomberg sa úroková sadzba na obchodovanie s niektorými kryptomenami blíži k 10%. To, čo aktuálne ženie cenu Bitcoinu nahor je predstava väčšej využiteľnosti v reálnom živote. Jeden z najväčších správcov aktív na svete, Blackrock, sa chystá v krátkej budúcnosti predstaviť produkt, ktorý umožní obchodovať Bitcoin na burze rovnako ako akcie za spotové ceny. Takýto produkt by dokázal umožniť obchodovať Bitcoin s extrémnou ľahkosťou pre široké masy. Napriek tomu, najväčší problém pre Bitcoin alebo aj pre iné kryptomeny nie je samotné obchodovanie, ale ocenenie týchto produktov. Zatiaľ čo štandardná prax hovorí o oceňovaní akcií cez zisky spoločností, pri dlhopisoch cez úrokové miery a pri cudzích menách cez úrokové diferenciály, pri kryptomenách takáto veličina chýba.

Pri oceňovaní kryptomien doteraz fungoval princíp väčšieho blázna –  na to, aby ste zarobili na vašej investícií ste potrebovali iného blázna, ktorý je ochotný kúpiť vašu kryptomenu za vyššiu cenu. Tento princíp bude prítomný aj naďalej bez ohľadu na to, za akú cenu sa kryptomeny aktuálne obchodujú.  Iba čas ukáže, či rast ceny Bitcoinu bude nový dlhodobý trend, alebo iba krátka kapitola v dlhej histórií finančných trhov. Bez ohľadu na to ako to dopadne, poučenie pre investorov z tejto lekcie bude trvať iba do najbližšieho prepadu.

Roman Vitásek
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora