Japonské trhy zažili po predčasných voľbách do dolnej komory parlamentu moment, ktorý sa neodohráva každý rok. Víťazstvo premiérky Sanae Takaichi nebolo len politickou udalosťou, ale jasným signálom smerom k investorom. Po období politickej neistoty pod vedením bývalého premiéra Fumia Kišidu, ktorého vláda fungovala v oslabenej pozícii a čelila nízkej popularite, pôsobí nové vedenie stabilnejšie a predvídateľnejšie. Silný parlamentný výsledok investori čítajú ako koniec obdobia krehkej rovnováhy. Reakcia bola okamžitá, akcie a indexy prudko vzrástli a kapitál sa presunul do sektorov, ktoré môžu z novej politiky najviac profitovať.

Tento článok si môžete v audio verzii vypočuť tu:

Rozsah víťazstva je pritom mimoriadny. Liberálnodemokratická strana získala 316 z 465 kresiel, čo predstavuje dvojtretinovú väčšinu a najsilnejší výsledok jednej strany v povojnových dejinách krajiny. Takýto mandát dáva vláde priestor konať bez neustáleho politického vyjednávania. Práve to trhy ocenili. V trhovom jazyku sa začalo hovoriť o takzvanom „Takaichi trade“ – investori nakupujú akcie, jen sa mierne oslabuje a výnosy dlhopisov rastú len tlmene. Ide o kombináciu dôvery v rastový impulz a zároveň absencie paniky na dlhopisovom trhu.

Po oznámení výsledkov volieb vzrástol benchmark index Nikkei 225 o približne 4,4 %, pričom sa dostal na nové historické maximum. Širší trhový index TOPIX reagoval podobne pozitívne a vzrástol o približne 2,3 %, čo naznačuje, že rast bol plošný naprieč sektormi a nešlo len o zisk úzkej skupiny titulov.

Najsilnejší pohyb bolo vidieť v technologickom sektore. Advantest si za posledných päť dní pripísal viac než 18 percent a od začiatku roka je vyššie približne o 45 percent. Tokyo Electron je od začiatku roka približne o pätinu vyššie a ťaží z globálneho investičného cyklu v oblasti polovodičov. SoftBank za posledných päť dní vzrástla o viac než 23 percent čo odráža nie len globálny záujem o umelú inteligenciu, ale aj dôveru že nový kabinet urýchli investície do miestnej digitálnej infraštruktúry.

Druhým pilierom rastu je sú nové výdaje na obranu. Japonsko oznámilo zvýšenie obranných výdavkov smerom k dvom percentám hrubého domáceho produktu. Mitsubishi Heavy Industries, priemyselný gigant vyrábajúci vojenské lode, ponorky, lietadlá, raketové systémy aj energetické zariadenia, reagoval rastom akcií približne o 13% v priebehu niekoľkých dní. Trhy v tom vidia potenciál viacročných kontraktov. Modernizácia obrany je zasadená do širšieho kontextu dlhodobého napätia v oblasti Japonského mora smerom k Severnej Kórei a v širšom priestore okolo Taiwanu v súvislosti s postojom Číny.

Jadrom udržateľného príbehu však bude produktivita. Kabinet stavia na zrýchlení investícií do automatizácie, digitalizácie výroby a budovania dátovej infraštruktúry, pričom zároveň podporuje vyššiu participáciu žien a starších pracovníkov na trhu práce. Cieľom je, aby technologický cyklus neostal len v cenách akcií, ale premietol sa do vyššej pridanej hodnoty na pracovníka a postupného rastu miezd. Bez citeľného zlepšenia produktivity by však starnutie populácie a nedostatok pracovnej sily mohlo časť fiškálnych stimulov pohltiť a oslabiť ich efekt.

Napriek optimizmu zostáva Japonsko krajinou s jedným z najvyšších verejných dlhov na svete. Trh bude preto v najbližších mesiacoch pozorne sledovať tri oblasti. Nastavenie fiškálnych opatrení a ich financovanie, komunikáciu Bank of Japan vrátane načasovania ďalších krokov v menovej politike a konkrétne reformy podporujúce produktivitu. Ak by sa v niektorej z týchto oblastí objavila slabina, sentiment by sa mohol rýchlo otočiť a tlak by sa preniesol na dlhopisy aj jen.

Trhy momentálne veria, že silný mandát premiérky Takaichi prinesie aj silnejšie výsledky. Skutočnou skúškou však nebude samotné víťazstvo, ale schopnosť vlády premeniť tento moment na udržateľný rast.

Adam Záhorský
IAD Investments, a.s.