Dianie na kapitálových trhoch sa uplynulý týždeň nieslo skôr v pochmúrnej atmosfére a to na obidvoch stranách Atlantiku. Americké akcie po prvý krát v tomto roku zaznamenali tri po sebe idúce stratové dni, pričom technologický NASDAQ si viedol podstatne horšie ako index SP500.

Hlavný faktor za spomínanými poklesmi bol nárast výnosov na amerických štátnych dlhopisoch, ktoré nepretržito rastú takmer od začiatku tohto roka. Výnos na 10-očnom americkom štátnom dlhopise sa dostal na úroveň 1,3%, čo je nárast o40 bázických bodov za necelé dva mesiace a nič nenasvedčuje tomu, že tento rast sa v dohľadnom období zastaví. Prekvapivo dobré výsledky z americkej ekonomiky, predovšetkým rýchlejší než očakávaný rast maloobchodných tržieb a zároveň navrhnutý vládny program podpory vo výške 1,9 bilióna dolárov, vyvolal obavy z návratu možnej inflácie. Inflácia má samozrejme negatívny vplyv na dlhopisy, ktoré reagovali poklesom cien a teda nárastom výnosov. Historicky platil vzťah, že inflácia v ekonomike sa väčšinou dostavila vtedy, keď ju nikto nečakal a preto by to nebolo prvýkrát, kedy by trh zostal zaskočený.

Táto neočakávaná reakcia mala negatívny vplyv na vývoj akcií, predovšetkým rastových akcií zastúpených v indexe NASDAQ, ktorých valuácia je postavená na dlhodobo nízkych úrokových sadzbách. Rovnako negatívne reagovali aj akcie z cyklických odvetví, ktorých senzitivita na úrokové sadzby je rovnako vysoká.

V nasledujúcich mesiacoch bude pre akciové indexy stále náročnejšie jednotne rásť a trh bude venovať väčšiu pozornosť budúcim ziskom a peňažným tokom, ktoré dokážu jednotlivé firmy generovať. To môže priniesť zaujímavé príležitosti na poli aktívne spravovaných fondov. Náš podielový fond Growth Opportunities môže byť jeden z nich.

Graf vývoja výkonnosti podielového fondu Growth Opportunities od vytvorenia fondu (t.j. 5.11.2007) k 18.2.2021

Roman Vitásek, CFA
Portfólio manažér, IAD Investments