Warren Buffet s Charliem Mungerom opäť (virtuálne) po roku predstúpili pred akcionárov Berkshire Hathaway a čelili otázkam o ekonomických výsledkoch celého holdingu i jednotlivých firiem, ktoré Berkshire zastrešuje. Investori posledné roky riešia slabšiu výkonnosť akcií holdingu v porovnaní s S&P 500. V dlhodobom horizonte od roku 1965 -2020 Berkshire priniesol svojim investorom viac ako 20% ročne a bez problémov prekonáva index s výkonnosťou 10,2 % p.a. Krátkodobá výkonnosť (horizont 3 a 5 rokov) však vychádza v prospech S&P 500 hlavne kvôli väčšiemu zastúpeniu technologických titulov.

Na pretras preto prišla aj slabá nákupná aktivita zo strany Berkshire počas minulého roku, keď valuácie mnohých spoločností boli extrémne nízke a Buffet mohol výrazne zlepšiť performance holdingu voči S&P 500. Problémom Berkshire sa stal okrem iného aj extrémny rozmach SPAC spoločností (special purpose acquisition companies), ktorých cieľom je v limitovanom čase kúpiť nejakú neverejne obchodovanú spoločnosť, splynúť s ňou a priniesť ju tak na burzu. Veľký počet SPACov naháňajúcich obmedzený počet kvalitných biznisov tlačí na rast valuácií firiem a znemožňuje Berkshire použiť časť z takmer 150 miliárd USD voľnej hotovosti na dlho očakávanú väčšiu akvizíciu za primeranú cenu. Tento stav však podľa Buffeta nemôže trvať večne a nepriamo tak implikuje možnú korekciu vo valuáciách niektorých SPACov. Najväčším dealom minulého roka bola teda akvizícia infraštruktúrnych aktív od Dominion Energy za 10 miliárd dolárov.

Predstavitelia Berkshire odpovedali ako vždy aj na otázky nesúvisiace priamo s ich biznisom. Veľkej kritike z ich strany po jednej takejto otázke čelil online broker Robinhood, ktorý podľa Buffeta parazituje na gamblerských inštinktoch spoločnosti a veľká časť retailových, ktorá obchoduje s denným horizontom, môže prísť o svoje investované peniaze.

Pozitívne reakcie nedostali opäť ani kryptomeny. Podľa Mungera je nárast Bitcoinu proti záujmom civilizácie a nerozumie úspechu meny, ktorá prináša benefity len únoscom a vydieračom.

Avšak jedna z najdôležitejších otázok zostala opäť nezodpovedaná. 90-ročný Buffet ani 97-ročný Munger sa opäť jednoznačne nevyjadrili k svojim nástupcom. Na oficiálne potvrdenie budúceho CEO z dvojice Greg Abel a Ajit Jain si teda ešte musíme počkať.

Mgr. Michal Ďurica, CFA

Portfólio manažér, IAD Investments