Máme za sebou prvý polrok 2022. Pohľad na výkonnosti viacerých tried aktív, samozrejme s výnimkou energetických komodít (ak ste ich nedržali nakrátko) nedáva veľa dôvodov na radosť. Oprávnene dostáva tento polrok nálepku „najhorší prvý polrok za posledných 50 rokov“. Precitnutie centrálnych bánk, že inflácia nie je iba dočasný fenomén, ktorý odznie bez nutnosti zásahu a následné verbálne a aj reálne kroky vo forme dvíhania úrokových sadzieb, ukončenia kvantitatívneho uvoľňovania, resp. v USA zaradenie spätného chodu a rozpúšťanie nahromadených miliárd v dlhopisoch, si vyžiadalo svoju cenu.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v podcaste o investovaní IAD TALKS:

S&P 500 stratilo od začiatku roku takmer 20%, DJIA 15%, technologický Nasdaq dokonca skoro 30%. Na našej strane Atlantiku to nevyzerá oveľa lepšie. Paneurópsky index STOXX 600 odpísal 14.5% a nemecký DAX 20%. No a výkonnosť Hong-Kongského indexu HSI, ktorý je v strate len -4% a britského FTSE 100 so stratou -1.3%, je skôr výnimkou. Za lepšie výsledky čínskych akcií môžu veľké straty v roku 2021 a vo FTSE100 zase dominujú ťažobné firmy, ktoré mali unikátne obdobie aj vďaka nárastu cien komodít niekam do stratosféry.

Investori aj naďalej sústreďujú svoju pozornosť na rastúcu infláciu a kroky centrálnych bánk. Ďalšie reštriktívne opatrenia sú veľmi pravdepodobné a recesii v USA sa asi nevyhneme. Aj šéf FEDu Powel avizoval, že skrotenie inflácie má aktuálne vyššiu prioritu ako ekonomický rast. FED sa teraz musí dostať pred očakávania trhu a musí začať diktovať tempo rastu úrokov a nie iba reagovať a doťahovať sa na očakávania. Inak nezíska späť stratenú kredibilitu v boji proti vysokej inflácii. ECB bude tiež zaujímavé sledovať. Odhodlanie našej centrálnej banky uvidíme už na júlovom zasadnutí, keď Lagarde oznámi prvú úpravu depozitnej sadzby smerom nahor a zároveň opatrenia na zabránenie enormnému nárastu nákladov na obsluhu dlhu na periférii eurozóny.

Čo nás teda čaká v druhej polovici roka? Podľa všetkého stále ešte volatilné obdobie. Nie sú vylúčené ani ďalšie poklesy na akciách. Otočka na trhu príde až v momente, keď FED zjemní svoju rétoriku a prestane považovať infláciu za najväčší problém.

Trhy z času načas padajú. Treba si na to zvyknúť. Je to súčasť investovania. Z dlhodobého hľadiska sú väčšinou medvedie trhy výhodné obdobia na nákup dobrých akcií, ktoré sa ešte pred pár mesiacmi obchodovali za (v niektorých prípadoch) násobne vyššie ceny. Existuje teda dôvod na optimizmus? Keď naposledy spadol S&P500 o 21% v prvej polovici roka 1971, v tej druhej narástol o 26,5%. Všetko to však bude závisieť od FEDu a jeho boja s inflačným nepriateľom.

Poznámka na záver: Ťažké straty si od začiatku roku vytrpel aj Bitcoin. Stratil viac ako 60%. Asi to teda nebude žiadne digitálne zlato a dobrý inflačný hedge, ako sa pôvodne o ňom hovorilo. Ale to len tak na okraj. 😊

Mgr. Michal Ďurica, CFA
Portfólio manažér, IAD Investments