Tento týždeň Holandsko zverejnilo nové pravidla pre export zariadení využívaných na výrobu polovodičov. Napriek tomu, že v nariadení sa neuvádza žiadna konkrétna spoločnosť ani konkrétna krajina, ktorej sa to bezprostredne týka, ľudia znalí veci vedia, že reč je o holandskej spoločnosti ASML a o Číne.

ASML je najhodnotnejšia Európska spoločnosť a zároveň jediná spoločnosť na svete, ktorá dokáže vyrábať zariadenia na výrobu polovodičov na princípe DUV alebo hlboko ultrafialového svetla. Jedno takéto zariadenie stojí približne 200 miliónov dolárov, pričom takýto prístroj dokáže vyrobiť polovodič menší ako 7 nanometrov. Len pre porovnanie, najnovšie telefóny od spoločnosti Apple, fungujú na báze mikročipov o veľkosti 5 nanometrov. Momentálne existuje iba niekoľko spoločností na svete, ktoré môžu mať prístup k takýmto prístrojom.

Týždenný komentár od nášho portfólio manažéra si môžete aj vypočuť v audio verzii tu:

Nové nariadenie holandskej vlády má obmedziť prístup k najmodernejšej technológií pre Čínsky trh, pričom existujú dva primárne dôvody, prečo je tomu tak. Prvý dôvod je technologický a druhý geopolitický. Z technologického hľadiska mikročipy alebo polovodiče tvoria neoddeliteľnú súčasť pri vývoji nových technológií, akou je napríklad umelá inteligencia, alebo pri výrobe nových zbraní.  Obmedzením dodávky mikročipov Číne si západný svet chce udržať technologický náskok, ktorý sa Číne darí každým rokom zmenšovať. V istých oblastiach sa dokonca Číne podarilo predbehnúť západ, ako napríklad pri výrobe batérií alebo solárnych panelov, čo v istých krajinách vyvoláva obavu zo závislosti od Číny. Z hľadiska geopolitiky je Čína čoraz viac vnímaná západným svetom ako potenciálna hrozba a súčasné nariadenie má zamedziť, aby sa najnovšie technológie využívali nesprávnym spôsobom.

Čína vníma problém s polovodičmi veľmi podobne a ako proti reakciu zamedzila americkej spoločnosti Micron Technologies prístup na svoj trh. Micron Technologies sa špecializuje na výrobu pamäťových čipov, bez ktorých žiadne zariadenie nedokáže fungovať. Obmedzením prístupu na Čínsky trh, stratí Micron Technologies významnú časť svojich výnosov a rovnako aj hodnoty spoločnosti. Z reakcií jednej aj druhej strany je viditeľné, že odvetvie mikročipov sa stáva bojovým poľom, na ktorom geopolitické záujmy jednotlivých krajín prevažujú nad tými ekonomickými.

Pre investorov to je neľahká situácia. Spoločnosti v odvetví mikročipov sú väčšinou veľké verejne obchodovateľné spoločnosti, ktorých akcionári sú rôzne dôchodkové a správcovské spoločnosti, za ktorými stoja bežní ľudia. Pri obchodných vojnách strácajú investori na obidvoch stranách barikády. Aj keď je história plná obchodných vojen, väčšinou ekonomické záujmy zvíťazia a nájde sa ekvilibrium, pri ktorom dokážu profitovať obidve strany konfliktu. Vtedy to býva príležitosť pre investorov s dlhým časovým horizontom, ktorí sa dokážu povzniesť za horizont aktuálnych udalostí a profitovať z aktuálnej nervozity na trhoch.

Roman Vitásek
Portfólio manažér, IAD Investments

Všetky články autora